近期，鄭棉延續窄幅震蕩走勢，主力合約2505報收于13635元/噸。現貨交投清淡，3128級皮棉均價為14817元/噸，與前周持平。盡管當前處傳統消費旺季，但紡企原料庫存、棉紗庫存均處低位，需求復蘇不及預期，疊加國際環境不確定性增加，市場觀望情緒濃厚。
市場聚焦關稅政策
國內棉花消費呈旺季不旺特征。數據顯示，1-2月棉花進口同比減少37萬噸至27萬噸，紡企采購以剛需為主，補庫意愿謹慎。純棉紗交投清淡，C32S普梳紗均價為21067元/噸，較前周微跌0.2%，坯布新增訂單稀少，企業利潤承壓。4月美國政府擬實施的對等關稅政策成為短期焦點，若政策落地，或進一步抑制紡織品出口，加劇外需壓力。
美棉方面，2024/25年度出口任務已基本完成，但近期周度簽約量環比驟降63%，中國連續取消訂單。市場焦點轉向新年度種植，美國農業部供需報告預計2025/26年度美棉種植面積同比減少10.6%至1000萬英畝，為2015年以來最低水平。
當前美棉主產區土壤墑情偏差，東南部、得州干旱面積占比達33%，若4月種植期天氣持續不利，產量或進一步受損。
巴西方面，CONAB最新預測2024/2025年度棉花產量為382.2萬噸，同比增加6萬噸，但市場機構認為，主產區馬托格羅索州播種延遲、玉米價格上漲或導致棉花實際面積低于預期，棉花產量存下調風險。2月巴西棉花出口27.5萬噸，同比增加6.4%，中國采購量僅2.99萬噸，需求重心轉向巴基斯坦及孟加拉國。
關注天氣及政策變化
短期內，鄭棉受國內需求疲軟及國際政策因素影響，將延續區間震蕩趨勢。若4月美棉種植意向報告確認面積大幅縮減，或支撐國際棉價反彈。國內方面，促消費政策傳導效果及關稅實施細則將主導棉價方向。
中長期看，全球棉花供需結構仍存寬松預期，巴西豐產、國內增產疊加需求復蘇乏力，棉花價格上行空間受限，建議投資者保持謹慎觀點，關注天氣及政策方面變化。
風險因素方面，主要有三點：天氣異常影響美棉種植、國際貿易摩擦升級、國內需求復蘇不及預期。
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