美國對等關稅政策引發全球金融市場拋售，美股、能源、谷物市場全線下挫，美棉也未能幸免，清明節期間直線跳水，從68美分上方急速墜落至60美分附近，觸及逾4年低點。鄭棉節后首日補跌，主力合約大幅跳空低開，觸及2年半低點，一萬三關口告急，未來還能翻身嗎？
旺季成色不足，紡織訂單不及預期
金三銀四傳統紡織產銷旺季，今年卻未能展現出應有的繁榮景象。下游產銷略有轉好，紡企開機維持高位，但市場新增訂單未出現明顯放量跡象。多地棉紡織廠反饋棉紗、坯布、面料、服裝等新增訂單數量有限，且多以短單為主，紡企開工率后期提升空間不足，采購需求并不強勁，未如預期那樣對市場產生顯著支撐作用。據Mysteel農產品公布的最新數據顯示，主流地區紡企開機負荷連續第3周下降至75.7%。加之紡織廠盈利空間不佳，直接影響對原料采購意愿，處于對淡季可能提前到來的擔心，除規模以上大廠外，中小紡企對原料采購更趨謹慎，多以低位剛需補庫為主，觀望心理持續濃厚，還需觀察下游市場訂單在“銀四”是否會有所好轉。
棉花供應充足，商業庫存同比增長
國內棉花資源供應充裕，棉企銷售積極性較好，2月全國棉花加工基本結束，南疆棉花銷售進度為70-80%，北疆棉花銷售進度為50-60%，棉花多集中在貿易商手中。隨著紡織廠持續采購原料，商業庫存呈緩慢下降態勢，但與往年景相比仍處相對高位。中國棉花協會公布稱，截至2月底，全國棉花商業庫存551.5萬噸，環比減少23.2萬噸，同比增加14.8萬噸。國內供應充足及套保盤壓力對盤面形成壓制，但其根源仍在于需求端的負反饋。
春播拉開帷幕，新季種植面積內增外減
北半球春播拉開帷幕，市場交易重點將逐漸由舊季需求切換至新季種植，新作種植進展及主產區天氣變化將獲得更多關注。2025年美國農戶縮減棉花種植面積的意愿較強，機構對大幅縮種已達成共識，保守派美國棉農雜志預期減少66萬英畝，激進派美國國家棉花總會預期減少214.3萬英畝。USDA在種植意向報告中預計將減少183.3萬英畝，986.7萬英畝的預估種植面積也創下9年最低水平。實播面積將受到成本和天氣狀況的影響，4月初美國農業部將開始發布每周作物生長報告，關注新作播種進展及種植帶天氣變化情況。
國內方面，在目標價格政策托底下，新疆主產區植棉收益相對穩定，超9成農戶繼續選擇種植棉花，并有擴大種植面積的意愿，大部分棉農已開啟春耕備耕工作。中國棉花協會對公布2025年第2期植棉意向調查結果，2025年全國植棉意向面積為4436.6萬畝，同比增長0.8%，較首次調查結果略有擴大，新疆地區種植面積預期將超出4千萬畝，達到歷史新高，占全國總種植面積的90.59%。內地機械化率低，勞動力投入較高，且去年效益相對偏低，棉農種植積極性不高。
3月上中旬，南疆氣溫上升比較快，棉農開始陸續試播，截止3月底棉花實際播種面積已超過20萬畝。4月上旬南疆大部分地區適宜棉花播種，地方、兵團棉花播種將全面展開并進入高峰期。北疆烏魯木齊、石河子、昌吉等棉區也將試播試種，中旬至下旬播種高峰期到來，天氣對市場的擾動概率將提升。
國內供需結構寬松，旺季需求不及預期，無法提供足夠支撐，關稅和貿易不確定性讓多頭不敢輕舉妄動，鄭棉上方存在明顯壓力。短期關注外盤大幅波動可能對內盤走勢及貿易帶來的影響。隨著氣溫回暖，夏季訂單或開始陸續下達，如果下游訂單出現明顯改觀，鄭棉有望出現一定程度反彈；但若需求弱勢持續，鄭棉則難逃偏弱震蕩整理走勢。關注下游需求何時能得到真正改善，種植季還需警惕天氣炒作行情。
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