隔夜油價繼續回調，但節前聚酯鏈品種相對抗跌，收盤普遍小幅飄綠。當下聚酯產業鏈呈“上游檢修、中游挺價、下游承壓”分化格局。聚酯板塊內部分化顯著，檢修節奏成為核心變量。
上游PX裝置方面，無較大變化。供需面看，供應端PX檢修季來臨，逐步進入去庫期。聚酯開工維持在93%以上，不過由于終端需求弱勢，聚酯工廠庫存去化困難，有減產的預期，對上游原料有利空。PX自身基本面尚可，上方受需求壓制，下方有估值支撐，價格受到原油和關稅擾動較大。
2季度PTA因大規模集中檢修加速去庫，去庫速度較PX明顯擴大。上周四，部分PTA供應商減少合約貨比例，加上5月PTA檢修計劃增多，PTA去庫力度加大，市場的核心矛盾是合約換月節奏偏慢，推動PX和PTA期貨5月合約價格大幅上漲，并帶動近遠月價差顯著走強。
聚酯產業鏈呈現出上游PX和PTA開工率下降，終端訂單清淡，織造、印染企業開工率走低，但中間環節維持高開工率的局面。如果終端訂單沒有出現好轉，壓力會在聚酯環節集中體現，表現為庫存的上升和利潤的下降，聚酯環節后市有減產預期，從而會對上游有負反饋壓力。如果終端訂單出現好轉，則可以通過需求回升來化解聚酯環節的壓力，聚酯環節維持高開工率與上游集中檢修的矛盾將會有利于PX和PTA估值的持續修復。
國投期貨認為，如果聚酯環節不減產，上游原料去庫將支持正套邏輯，但聚酯環節壓力也在上升。在她看來，POY和FDY的利潤大幅下滑，一旦行業進入集中減產期，負反饋壓力將使正套邏輯減弱。
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