當前，美伊核談判已進入關鍵階段。若談判未達成，市場對伊朗原油出口受限的擔憂將進一步加劇。與此同時，美國最新關稅政策也對原油需求形成抑制。短線看，地緣突發事件極易引發油價大幅波動。中線看，OPEC將于6月1日召開會議，市場普遍預期其將在7月延續高速增產節奏，這意味著油市供應壓力將逐步加大。
隨著油價反彈、供應端檢修及終端需求回暖，PX階段性供應緊張局面顯現，期價快速上行。近期，PX與石腦油價差(PXN)回升至260美元/噸以上，短流程加工利潤修復至100美元/噸以上，行業企業效益顯著改善，中金石化160萬噸、浙石化400萬噸裝置已提前重啟。
盡管PX供應增加將減緩庫存去化節奏，但產業鏈整體供需格局良好。外商持續接貨挺價，PTA成本端支撐仍較為強勁。
上周PTA社會庫存量為373.16萬噸，環比減少14.97萬噸，自3月以來庫存延續下降態勢。上周部分裝置迎來重啟與短停檢修，PTA行業負荷率提升至77.1%。
6-7月仍有部分裝置計劃檢修，但5月以來加工費有所改善，后續檢修量或減少。截至5月23日，下游聚酯開工率降至93.9%附近，預計5月整體開工率將維持91-92%，供需兩端同步增長有望推動庫存持續去化。
現貨市場方面，華東地區PTA現貨周均價4897元/噸，環比下降81元/噸。盡管6月去庫格局未變，但現貨流動性偏緊或支撐基差上行。值得關注的是，6-8月虹港石化3期、海倫石化3期等新產能計劃投放，或導致7月市場進入庫存累積階段，進而壓制PTA期價反彈空間。
在當前原料價格水平下，聚酯龍頭企業基于生產經營策略與成本控制考量，放緩備貨節奏。上周，福建某工廠2套裝置按計劃實施檢修，帶動聚酯行業負荷降至93.9%附近。從產品端看，部分長絲產品現金流面臨壓縮壓力，其余產品雖加工費處低位，但現金流基本保持穩定。分品種看，長絲、切片、短纖裝置負荷均出現下滑，瓶片裝置開工率維持高位運行。受需求疲軟影響，上周聚酯企業產銷表現低迷，產品庫存出現小幅累積。
下游總體開工率維持高位，瓶片、短纖等部分產品盈利且庫存處于低位，企業檢修意愿較弱，預計5月聚酯開工率仍能維持91-92%。但聚酯大廠前期補庫或透支訂單需求，疊加6月內銷淡季來臨，需求端壓力增大，下游企業3季度減產的可能性較高。
短期看，7月原油將延續高速增產節奏，供應壓力凸顯。6月PX市場仍處于供應短缺狀態，疊加6月前下游企業存在搶出口及囤貨需求，聚酯行業短期內將維持高開工率。PTA方面，5-6月受裝置檢修及庫存去化支撐，供需格局偏強。因此在成本端支撐、出口備貨需求、終端需求改善的共同作用下，短期PTA期價將呈震蕩偏強走勢。
中期看，隨著PTA盤面加工費明顯修復，6-7月裝置檢修規模或不及市場預期，疊加新產能投放，遠期供應格局將逐步轉向寬松。6月下旬搶出口行情結束后，國內市場將進入傳統淡季，下游高庫存壓力將逐步顯現。因此多重因素壓制下，PTA期價反彈空間將受限。
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