在經歷了2010/2011年度的大起大落之后，2012上半年中國棉價走勢顯得相對平穩。然而在國內收儲政策支撐下，國內外棉價差創下歷史新高，這給紡織企業帶來極大困擾。在全球經濟環境堪憂、全球棉花消費形勢不盡如人意的情形下，過高的用棉成本大大削弱了企業的國際競爭力。

　　展望下半年，棉花供給壓力仍將延續，龐大的庫存將對中長期棉價造成較大壓制，紡織業需求復蘇遲緩，國家收儲政策可能暫時提振新棉價格，但國儲輪庫及拋儲仍對棉價構成潛在壓制，棉價仍將“上下兩難”。

　　收儲托市

　　內外價差歷史最高

　　2012年以來，國內外棉花價格整體呈現弱勢下跌格局。1~2月，受歐美經濟數據好于預期等因素影響，國際市場棉價止跌回升，ICE棉花期貨合約逼近100美分關口;受國內收儲及美棉走勢提振，鄭棉指數一度站上22000元/噸關口;3月開始，受評級機構相繼下調歐元區部分國家信用評級、美國農業部調增全球棉花期末庫存等因素影響，國內外棉花價格逐步回落。5月份，受國內增發100萬噸進口配額及紡織業需求不振等因素影響，國內棉花市場跌破前期整理平臺，呈現深幅調整走勢，鄭棉指數下破20000關口，回落至18000關口。在歐債危機形勢嚴峻及USDA持續上調全球庫存預估的影響下，國際棉花市場呈現持續下跌走勢，ICE期棉合約一度下探至65美分/磅關口，創出年內新低。

　　6月份，受國際市場棉花價格大幅下跌、國外低價棉花進口數量大幅增加、紡織品服裝銷售增速下滑等因素影響，下游紡織企業采購國產棉積極性不高，國內市場棉花價格繼續小幅下降。6月國內市場標準三級棉花平均銷售價格為每噸18562元，比上月下降3.4%，比價格水平較高的上年同期下降24.1%。國際方面，市場對美聯儲推出第三輪量化寬松貨幣政策的預期落空，美元升值帶動大宗商品價格下跌，德國、法國等歐洲國家經濟景氣指數下降，世界經濟復蘇形勢不確定性增強。受上述因素影響，國際市場棉花價格承接上月下降走勢繼續大幅下降。6月份紐約交易所最近交割的棉花期貨價格為每噸1637美元，比上月下降6.1%，比上年同期下降52.3%。此外，由于國際市場棉花價格降幅高于國內，棉花進口成本繼續低于國內棉價，差距有所擴大。

　　2011/2012年度以來的收儲政策和下年度的收儲政策對國內棉花價格形成支持，而外棉價格在全球經濟環境堪憂、全球棉花消費形勢不盡如人意、全球棉花期末庫存大幅增加的情況下大幅下跌。由于國內棉花價格下跌幅度小于國際棉價下跌幅度，導致國內棉花價格由低于國外棉花價格逐漸轉變為高于國外棉花價格，且價差呈擴大趨勢。2012年5月31日，中國棉花價格指數328為18731元/噸，進口棉花價格指數M級棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為13441元/噸和13954元/噸，外棉較國內棉低出的價差分別為5290元/噸和4777元/噸。相比往年，本年度國內外棉價差已創下歷史新高。

　　結構轉變

　　用棉需求出現萎縮

　　由于國際棉價大大低于國內棉價，不少紡織企業轉向使用低價進口棉。海關數據顯示，2012年前6個月共進口棉花305.5萬噸，同比增長130.2%。2011/2012年度前10個月(2011年9月~2012年6月)中國累計進口棉花473萬噸，同比增長113.8%，達到歷史同期最高水平。根據歷史數據統計，本年度棉花總進口量毫無懸念地將超過往年。從進口棉國別看，美棉進口比例相比印度棉縮減嚴重，澳棉進口比重增加。

　　由于國內外棉市價差較大，國內棉花消費企業更愿意選擇進口棉花，國產棉除了進入國儲庫以外，市場實際銷售情況并不樂觀。不過，受進口配額調控限制，很多棉紡企業采購不到進口棉，部分企業主要以國產棉為原料，這就造成了原料價格高、產品售價低的現象，并導致當前很多國內棉紡織企業虧損，最終使棉市下游需求更加萎縮。據了解，目前滑準稅進口配額“僧多粥少”，江蘇、山東、河南等地一些中小棉紡廠、織布廠因無法拿到進口配額而無法使用低價的外棉，再加上紗布庫存造成現金流非常緊張，不得不減產或停產來應對。

　　另外值得注意的是，純棉產品需求由棉混紡及非棉產品替代的趨勢明顯。根據中國棉紡織行業協會監測的數據以及對部分企業調查采訪的情況，企業在調整產品結構的過程中，因國內棉價不具競爭力而降低純棉類產品比重的現象比比皆是，非棉纖維替代棉纖維已形成一種趨勢。高價棉催生可替代產品的涌現，非棉纖維的應用將成為未來紡織產品的發展趨勢，而棉型產品比重將有所下調。

　　供大于求

　　短期趨勢難改

　　業內人士認為，國內棉市基本面仍然比較槽糕，尤其是下游紡織企業需求依然疲弱，中小型紡織企業停產或限產，加之紡織品服裝出口下降，棉市需求面并不支持棉價上漲。目前，國內棉市最大的支撐因素是新年度國儲棉收購價定為20400元/噸，但如果后期基本面沒有好轉的配合，棉價仍會呈現振蕩局面。在有關部門加強調控進口棉的背景下，國內棉市需更多關注國儲棉的收購與拋售，政策的引導作用將決定棉價的漲跌。

　　2011/2012年度棉花收儲工作共累計成交313.032萬噸，收儲工作穩定了國內棉花價格，保障了棉農的利益。由于國內棉花市場表現疲弱及內外價差處于高位，若新一年度20400元/噸的收儲價格得到執行，預計交儲仍將成為棉花銷售的主要渠道;但隨著儲備棉庫存的巨幅增加，未來國儲棉的拋售和處理將給全球棉花市場帶來較大不確定性，總體上對新一年度棉花價格構成較大壓力。

　　在近日召開的儲備棉業務工作會議上，有關部門預測2012/2013年度我國棉花總產量為686萬噸，同比減少9.1%，預測市場可供棉花總量為1292.93萬噸，排除收儲等因素市場可供棉花總量約為900萬噸。有關部門負責人表示，從目前棉花消費形勢看，可能出現新年度棉花上市即滿足臨時收儲預案啟動條件的情況，且收儲量有可能超過上個年度。

　　另外，國家棉花市場監測系統調查結果顯示，2012年全國棉花實播面積7178.7萬畝，同比減少763.1萬畝，降幅9.6%，預計新年度棉花產量將出現下降。但USDA供需報告預計2012/2013年度全球棉花結轉庫存將達到創紀錄的1622.3萬噸，較上年度高10%以上，庫存消費比攀升至68.3%;其中中國棉花結轉庫存為681.55萬噸，庫存消費比攀升至78.25%。

　　綜合分析，2011/2012年度棉花供給壓力將延續至2012/2013年度，龐大的庫存將對中長期棉價構成較大壓制。由于下半年的出口形勢難以迅速回升，以及棉花價格的國內外差價對于企業利潤的吞噬，紡織行業整體仍不太樂觀。國內外棉花價差處于高位，棉花進口維持增勢，港口棉花庫存高企將對國內現貨棉價走勢形成打壓。下半年國內將實行新年度棉花收儲預案，收儲價格進一步提高至20400元/噸，這將對新棉構成政策支持，收儲成為新棉銷售的主要渠道。由于上年度收儲量較大，國儲棉的輪庫和拋儲處理將給棉花市場帶來較大風險，下半年棉花走勢很大程度將取決于國儲政策的導向。

　　有企業負責人表示，由于國儲棉收購與拋售數量的大小可以左右國內棉市的供求格局，當前市場特別關注這方面的消息。但港口進口棉仍然大量積壓，進口棉價格仍大幅低于國產棉價格，加上我國棉紡織品出口不暢，國內棉價短期內難以大幅上漲。