終端消費萎縮 PTA節前弱勢振蕩

[編輯:Qsj]  [發布時間:2016-01-28 10:01:49]  [中國經濟網]

　　PTA生產企業進入檢修周期，無奈下游聚酯企業裝置檢修規模更大，PTA價格低迷運行。對于春節前的PTA走勢，筆者認為，其將弱勢振蕩。

　　油價已跌至成本區域

　　得益于關鍵成熟技術的綜合應用，過去不能產出油氣的頁巖變成了現實的資源。美國在過去7年原油產量增長70%。美國原油產量暴增疊加OPEC不減產，原油市場供需矛盾長期存在，布倫特原油從147.5美元/桶的歷史高位跌至最低28美元/桶。從OPEC和國際能源署2015年12月的報告看，原油供需格局未改變。

　　既然供需格局無改觀，是不是原油價格將繼續下行?筆者認為，非也。EnergyAspects稱非OPEC原油生產成本在40—50美元/桶，30美元/桶的油價對非OPEC原油生產商來說超級不劃算。基于成本問題，自2014年年末，大量中小型油氣企業發行的垃圾債隨著油價的持續下行而暴跌，其不得不宣布破產。2015年5月，國際三大評級機構之一的穆迪預計，到2016年3月，全球評級在B2或以下的石油鉆探企業違約率將從2.7%升至7.4%，信用評級較差的油企，占比越來越大。在穆迪的評級記錄中，全球B3及以下級別的企業中，約有14.8%來自油氣行業。美國沃爾夫研究公司認為，到2017年年中，大約三分之一美國油氣企業面臨破產和重組風險，只有油價升至50美元/桶，一些企業才有可能幸存。

　　油價長期低于30美元/桶，美國頁巖油氣企業會加快產能出清步伐，原油產量會加快下降，進而刺激市場供需向平衡方向靠攏。

　　行業開工率有望回升

　　1月16日，逸盛石化220萬噸產能停車檢修，裝置開工率從72%下降到65%。后期，PTA行業開工率有望回升，理由有三：一是寧波三菱70萬噸產能檢修完畢后將重新投產;二是江陰漢邦220萬噸的新產能月底有望投產;三是逸盛石化寧波220萬噸產能檢修期為半個月，1月底也會恢復投產。1月底，PTA供應壓力凸顯。

　　下游需求無起色

　　近期，聚酯企業受虧損和春節放假的雙重影響，檢修力度加大，涉及檢修產能高達800萬噸，預計1月底聚酯企業運行負荷將下降到63%。盡管開工率下滑，滌綸長絲行業仍然虧損，究其原因，無非是下游需求疲軟。上周，江浙織機開工率降至49%，紡織行業中不少企業正在悄無聲息地消失。

　　2015年12月，服裝鞋帽、針紡織品零售額僅增長6.9%，創下近30年的新低，僅錄得1517億元。此外，2015年全年，服裝鞋帽、針織紡品零售總額錄得13484億元，漲幅為9.8%，近30年來首次不足10%，遠遜于2014年的12.0%。終端需求不旺困擾著企業運營。

　　紡織行業除了內需不旺，訂單外流更不容忽視。由于東南亞國家具有土地、人工和關稅方面的比較優勢，大量訂單從國內轉移至東南亞國家。2015年全年，國內紡織品服裝累計出口11446.53億美元，同比減少5.41%。

　　紡織企業，特別是中小型紡織企業，今年面臨著前所未有的壓力。紡織企業日子不好過，其對原料PTA的需求就難以回升。

　　總體來看，上游原油市場供應過剩不改，但油價已跌至成本區域，繼續下行幅度有限，且終端消費萎縮，對原料需求有限，PTA市場將弱勢運行。