PTA持續上漲動力不足

[編輯:KK]  [發布時間:2016-12-06 09:12:29]  [國投安信期貨 龐春艷]

　　10月以來，PTA暖意融融，一方面是聚酯行業庫存低、開工高，支撐PTA價格；另一方面是在外圍商品價格上漲氛圍下，久盤的PTA受到資金青睞。筆者認為，雖近期受油價上漲提振，PTA價格高位攀升，但中長線看PTA依舊壓力重重，尤其有消息稱，幾套長期停車的裝置有陸續重啟的可能，如果重啟順利，PTA將再度陷入過剩泥潭，價格難免下跌。

　　油價上移僅為暫時利好

　　上周，OPEC終于達成8年來的首個減產協議，且減產力度超預期。OPEC的14個主要產油國一致同意將日產油量減少120萬桶，設定OPEC國家合計日產油上限為3250萬桶，OPEC傾向于將減產協議實施期限再次延長6個月。同時OPEC主席表示，重要的非OPEC產油國也同意減產，合計減產60萬桶/日。其中俄羅斯減產額度約占1/2。

　　從1999、2001、2008年OPEC減產的歷史看，OPEC共同行動有利于穩定原油市場，此次OPEC和俄羅斯減產的決心較大，對國際油價有明顯提振，油價從11月底的45美元/桶左右快速反彈至52美元/桶附近。如果油價持續高于50美元/桶，美國頁巖油成本優勢凸顯，美國石油產量則有望進一步回升，從而削弱OPEC減產影響，且美聯儲加息預期也是懸在原油市場上的一個利空。因此短期油價將繼續保持偏強走勢，但繼續上行阻力加大。

　　受原油影響，上周石腦油和PX價格一度大漲，導致PTA成本重心上移，成本推動作用顯現。另外原料價格上漲刺激下游滌絲銷售，長絲短纖銷量回升，對PTA價格有明顯的提振作用。不過后市隨著油價上漲步伐放緩，成本推動和需求拉動的作用都將減弱，PTA價格階段性上行動力將逐漸衰竭。

　　需求料出現季節性回落

　　如果不出現利潤嚴重壓縮的情況，12月中上旬，聚酯行業開工率將維持在較高水平，剛性需求將繼續支撐PTA。不過2017年春節較早，意味著在1月紡織服裝工人將陸續返鄉過節，部分訂單不多的企業可能會在元旦前開始縮減生產，所以元旦前后終端消費將逐漸減弱。近幾年，聚酯企業在淡季主動減產，以減弱春節后的銷售壓力，企業也因此嘗到甜頭。因此預期2017年1月聚酯裝置將陸續減產，PTA需求下滑將使價格逐漸轉弱。

　　產能仍處于過剩僵局

　　PTA處于產能過剩期，部分缺乏競爭力的裝置，如蓬威石化、遼陽石化等裝置長期停車；逸盛寧波、珠海BP關閉小裝置，選擇開啟有競爭力的大裝置。雖遠東石化、翔鷺石化裝置長期停車大大緩解PTA產能過剩壓力，但供給依然充裕使得PTA深陷產能過剩的泥潭，價格一直在低位盤整。另有消息稱，華彬石化（原遠東石化）、翔鷺石化可能會在2017年重啟部分裝置，蓬威石化也可能在今年年底重啟。如果這3套裝置如期重啟，PTA供給壓力必然大幅增加，行業競爭將更加激烈，難免出現新一輪洗牌。

　　綜上所述，因油價上漲帶來的成本推動和需求回暖利多的共振，短期PTA價格保持較強走勢。不過中期看，原油繼續上行阻力重重，且下游紡織服裝消費淡季將至，聚酯企業季節性減產也將在2017年1月陸續體現，需求減弱將使得PTA上漲動力衰竭；長期看，產能過剩問題沒有得到解決，甚至部分停車裝置重啟將加劇市場競爭，行業或迎來新一輪洗牌，PTA價格或還有一跌。因此預期PTA不具備持續上漲的動力，建議密切關注裝置重啟動態，謹慎追高。PTA持續上漲動力不足