國儲拋棉不溫不火。自22日開拍以來，全國棉花交易市場共推出1.8萬噸2008年度儲備棉競拍資源，實際成交0.94萬噸，流拍約5成。分析人士表示，國儲棉競拍成交情況將在短期內引領市場走向，建議投資者關注期貨與競拍價之間的價差變化。

　　為滿足紡織用棉需要，穩定棉花市場，本次國儲計劃拋售150萬噸棉花，其中包括輪出2003年度儲備棉31.3萬噸、2004年度儲備棉21萬噸，以及出庫銷售2008年度臨時收儲的棉花數量暫定100萬噸。5月22日，全國棉花交易市場先行放出2008年度儲備棉8890噸，從交易情況來看，競賣過程并未預期中激烈，整個競賣延續時間50分鐘，成交4991噸，最高成交價為13260元/噸，成交加權均價12995元/噸。在線參與交易商人數為161家，競價次數193次，實際有效成交47筆。

　　5月25日，棉花交易市場再推出9204噸2008年新棉，交投情況更進一步趨淡。競賣時間延續92分鐘，成交量減少至4402噸，但加權成交均價較22日相比提高了50元，至13045元/噸。當日，共有169家參與在線交易，實際有效成交38筆。

　　受國儲拍賣影響，上周以來鄭州期棉的報價開始出現下跌，主力合約在22日和25日兩天分別報13300元/噸和13135元/噸，其價格與國儲成交價進一步靠攏。

　　分析人士表示，盡管國內紡織服裝業出口有止跌跡象，但國儲拍賣2批成交情況卻顯示現貨企業消費意愿并不強烈，因此估計后續140多萬噸計劃拍賣目標的成交也難樂觀，這會給市場造成一定壓力。不過，考慮到陳棉12500元的競賣底價，期貨價格向下調整的空間也會有限。

　　并且，若大規模流拍情況持續，分析人士預計，有關部門可能會考慮引入貿易商入市，通過建立商業庫存來盤活流通環節，屆時市場需求有望增加，價格也有可能獲得另外的支撐力量。

　　據了解，在本次國儲棉拍賣中，“不打壓”透露出穩定的決心。在價格方面，參考當前市場棉價，兼顧棉花生產、流通和紡織用棉企業各方利益，輪出的2003-2004年度儲備棉競賣底價為12500元/噸(凈重)；出庫銷售的2008年度臨時收儲的棉花競賣底價為12900元/噸(凈重)。在規則方面，為減少中間環節，避免價格哄抬，此次參與競買方僅限定為紡織用棉企業。

　　百萬噸級國儲拋棉鄭棉創兩個月新低

　　鄭棉期貨自4月中旬進入高位區域性震蕩整理以來，已1個多月的時間，多空雙方力量對比相對平衡，導致期價區域波動，成交量和持倉量分別維持在5萬手以內和6-8萬手的較小規模。直到本月21日，鄭棉遭遇空方主力資金沉重打壓，向下突破，本周繼續走弱。截至26日收盤，鄭棉指數大幅下跌至12977元，創下4月29日低點12964元以來接近兩個月新低，期棉主力合約CF909大幅下跌95元至13040元，并創下4月8日低點13040元以來接近兩個月新低。

        國儲拋棉成調整主因

　　筆者分析認為，在美盤棉花弱勢回調背景下，有關國家將適度拋售儲備棉花資源的消息，成為鄭棉向下運行的直接原因。

　　近日，國家發改委已通知中儲棉和全國棉花交易市場，著手準備儲備棉拋售事宜，國家儲備棉輪出和臨時收儲棉花出庫銷售于22日正式啟動，總量為152.3萬噸。中國儲備棉21日發出通知，本批輪出2003年度儲備棉31.3萬噸，2004年度儲備棉21萬噸，出庫銷售2008年度臨時收儲的棉花數量暫定100萬噸，將通過全國棉花交易市場儲備棉競賣交易系統公開競賣。其中2003至2004年度儲備棉的競賣底價為12500元/噸(凈重)；2008年度臨時收儲的棉花競賣底價為12900元/噸(凈重)。

　　拋儲意在抑制現貨價格

　　國家拋售儲備棉花的目的是：抑制棉花現貨價格持續上漲的趨勢，動用棉花資源，尤其是動用前期已經收儲的儲備棉花資源，以期達到穩定棉花市場供需關系的目的，既保護上游棉農、棉花企業合理生產銷售收益，又保證下游紡織企業合理用棉需要和穩定的棉花采購價格。由此推測，國家實際上在棉花處于偏低價位時，通過適當收儲，縮減棉花市場供應規模，以抑制棉花下跌趨勢，而在棉花處于偏高價位時，通過適當放儲，擴展棉花供應規模，以抑制棉花上漲趨勢。其中，棉花市場價格的相對平衡區域即為上游棉農、中游棉花企業利益與下游紡織企業利潤的均衡點。

　　國內棉花市場供需關系對比顯示，棉花產量為779.5萬噸，消費量990.7萬噸，進口量為152.4萬噸，庫存429萬噸，供需對比呈現明顯的過剩態勢。其中5月至9月，按每月最低消費量70萬噸算，我國的棉花消費量至少350萬噸；調查數據統計顯示，截至4月底國內棉花商業庫存為136萬噸；把商業庫存看成定值，