今日鄭棉主力1305合約震蕩整理，收盤報每噸19045元，較前一交易日結算價上漲70元/噸，漲幅0.37%。我們認為鄭棉在高庫存壓力下，可能弱勢下行，偏空思路操作。

　　根據發改委的公告，有關部門將于近期進行棉花拋儲工作。據悉，由于大部分棉花已進入國家儲備，預計收儲量最終將達550萬噸左右，目前市場上流通的棉花特別是中高等級棉不多。為此，發改委會同有關部門研究決定將于近期向市場投放儲備棉，以滿足紡織企業需要。

　　今年以來，支撐棉價的主因是國家收儲。今年企業交儲積極，到12月28日，累計成交超過517萬噸，超去年全年的313萬噸，6約占全年產量的75%。需要注意的是，收儲將于明年3月31日結束，因此對1305合約的支撐作用隨著時間推移將逐漸減小。

　　根據美國農業部12月報告，全球棉花期末庫存1734萬噸，全球庫存消費比為74.79%，低于11月份的75.49%。不過比較2011/12年度，全球期末庫存仍增加了15.13%。中國方面的庫存壓力繼續增加。報告預計，中國全年棉花產量686萬噸，消費773萬噸，均與上次預測持平；但期末庫存為819萬噸，調增11萬噸。中國庫存消費比達到了105.8%，超過了上個月的104.5%。這意味著，即使下年度中國棉花產量為零，庫存棉花也足夠一年使用。