內容綜述：

　　2009年，金融危機的影響并沒有隨時間的流逝而消逝，悲觀氣氛再次籠罩資本市場，投資者對經濟衰退的憂慮有增無減；

　　2009年第一季度，棉花市場自身基本面消息匱乏，市場被動跟隨周邊市場走勢，市場在等待美國農業部將于3月31日公布的棉花種植面積意向報告為棉花市場提供的指引，基金持倉紛紛退出市場觀望，市場參與程度逐漸降低；

　　國內方面，受收儲和國內經濟政策利好刺激，國內鄭棉走勢比美棉強勢，但收儲即將完成，市場對于國家在收儲完成后出臺新的政策的預期較為強烈；

　　操作建議：總的來說，在國家收儲支撐下，現貨供應偏緊，對期價構成一定支撐，期價有望繼續維持上行走勢，但因市場參與度不高，上行空間受到壓制，期棉主要跟隨周邊環境，在資金關注度不夠，量能得不到配合的情況下，期價上行存在著一定的壓力，也有再次下探12000下方的可能，密切關注美棉提供的指引和資金關注度的變化，繼續維持震蕩思維。

　　第一部分、行情回顧

　　自1季度以來，鄭棉維持在區間11500-12500區間整理，缺乏明確的方向指引，成交略顯清淡。1月份第一周延續了08年的反彈行情，而國內第三批棉花收儲支撐了國內棉花現貨價格走高，現貨價格的堅挺支撐鄭棉期價最高觸及12000關口，但是棉價的上漲并沒有得到現貨需求的有效配合，需求低迷成了壓制棉價上漲的頑疾，而且隨著棉花期價的上漲，投資者對后市缺乏信心，多頭獲利了結明顯，而期價的上漲也吸引了現貨商較強的套保興趣，從而打壓期價，期價最終未能站穩在12000點之上，接下來的兩周，隨著春節的臨近，節日行情特點顯現，投資者觀望情緒更為濃厚，盤中交投非常清淡，鄭棉維持在11600－12000區間弱勢震蕩。

　　2月份，鄭棉先揚后抑，沖高回落，春節過后，部分紡織企業重新開工，企業面臨補庫需求，同時，節日期間暫停的收儲再次恢復，均助推國內現貨價格的持續攀升，節后第一周，鄭棉突破前期整理區間而大幅上漲，并于第二周上沖至12230的高位，隨后在獲利盤和美國農業部報告利空打壓下重回12000之下，在2月19日，受國家停止收儲傳言打壓，棉價一度直線下挫至全月最低點11530，但在傳言被澄清后，期價再回11800-12000整理區間。

　　自3月以來，期價開始了減倉緩慢上行的過程，并于3月底觸及前期高位12429后回落。
 

        現貨市場上，自去年9月以來，隨著美國金融市場危機的爆發，在國際棉價跌速加快的情況下，國內棉價也在消費萎縮和新棉上市的雙重壓力下破位下跌。但現貨價格在11月中旬觸底后反彈，主要受國家收儲政策影響，今年以來，期價更是站穩在11000上方，呈穩步上揚之勢，隨著收儲接近尾聲，現貨市場上貨源緊張，而下游方面，隨著夏季旺季的到來，紡織工廠訂單有所恢復，也在一定程度上提振了現貨價格。
 

        第二部分、影響因素分析

　　一、宏觀經濟方面

　　全球性經濟危機爆發以來，世界各國的政策制定者紛紛采取措施，2009年第一季度的數據有好有壞，但總的來說，歐美消費者信心指數持穩與失業加劇并存，而且在各國積極采取刺激政策提振本國經濟的同時，貿易主義有抬頭跡象，因此歐美失業率的高企導致進口需求低迷，直接惡化了我國的出口環境。據世界貿易組織3月23日公布其創立62年以來最為悲觀的預測––2009年全球貿易將下滑9%甚至更多，金融市場進一步惡化可能會延續當前危機的持續時間，而貿易保護主義的激增導致國際貿易環境進一步惡化，據3月11日公布的最新進出口數據，今年前2個月，我國服裝及衣著附件累計出口146.2億美元，下降11%，1月份服裝出口小幅增長的“一枝獨秀”表象破滅，出口退稅率提高難擋歐美市場衰退的沖擊。雖然國家頻頻出臺政策，但是都只是盡最大可能減緩紡織服裝出口“硬著陸”的速度，但中國紡織出口最大的不確定性仍然在于外部環境，進出口要反轉，前提是要經濟出現復蘇，盡管歐美等發達經濟體不斷不斷有減稅和其他經濟措施出臺，但全球經濟復蘇，現在看來還遙不可及，而且現在貿易保護主義愈演愈烈，新一輪貿易保護主義正從發達國家延伸至發展中國家。因此在全球消費啟動之前，我國紡織出口恢復增長遙遙無期。

　　二、棉花供求狀況

　　據美國農業部3月11日發布的最新一期全球棉花供需預測月報，調減了全球產量、消費量和貿易量，其中，產量輕微下調，主