近來，對于按照常規方式進行投資操作的企業或個人來說，想要投資贏利是十分困難的，更多的是面對投資的風險。2月中旬以來，鄭棉振蕩下行，5月7日之后更是連續大幅下跌，部分資金做多搶反彈，但市場形勢并不配合這一操作。筆者認為，目前市場環境已發生根本變化，常規判斷方法和投資操作慎用。

　　下跌的不僅是棉花

　　2012年5月23日，代表國內標準級棉價格水平的國棉B指數下滑至19090元/噸，比2月24日的高點19661元/噸，下跌571元/噸，跌幅2.9%；代表外棉價格水平的國際棉花指數(M）下滑至86.36美分/磅，下跌幅度超過13.5%；鄭棉主力合約報收18583元/噸，下跌幅度為13.9%；ICE棉花期貨主力合約73.34美分/磅，跌幅18.5%。

　　此次下跌并非棉花獨有。2月份以來，國內外主要股票市場及包括金屬在內的大宗商品期貨市場先后步入弱勢，4月份之后，多數品種市場行情跌幅加大。

　　全球經濟環境暗淡

　　經濟增速放緩。世界銀行預測2012年全球經濟增長為2.5%，而2011年為3.2%，2010年則為3.9%。目前，國際經濟面臨風險。

　　一方面歐洲金融市場和實體經濟狀況面臨著巨大不確定性。擁有17個成員國的歐元區3月份失業人口占勞動力比重為10.9%，達1999年發行歐元以來的最高水平，更令人擔心的是希臘在近期大選后未能組建聯合政府，歐元區緊張局勢因此升溫，希臘退出歐元區風險加大。一旦希臘退出歐元區，歐元將面臨瓦解的風險。

　　另外，美國經濟復蘇的脆弱性給未來經濟走勢蒙上了不確定性陰影。種種信號表明，美國經濟正面臨超預期反彈后的明顯下行壓力。商業庫存增長勢頭放緩，消費開支的增長已經超過了收入的增長，這意味著美國消費者正在通過他們的儲蓄借貸來增加消費開支。據美國聯邦儲備委員會等機構數據，3月份制造業產值環比下降0.2%；4月份新增非農就業人數11.5萬人次，大幅低于3月調整后的15.4萬人次，失業率繼續位于8%以上的高位；消費者信心指數高位回落，個人消費開支環比增長0.3%，慢于2月份0.9%的增幅，凸顯美國經濟增長的動能正在減弱，居民對未來消費預期缺乏信心。

　　國內方面，實體經濟仍處于向下調整過程中。4月份，我國外貿出口同比增長4.9%，增速同比下降25個百分點；進口同比增長0.3%，增速同比下降21.5個百分點。物價方面，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.4%；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降0.7%。背離走勢表明，通脹高企的背景下，產能過剩及庫存壓力進一步顯現。

　　5月12日，中國人民銀行宣布，自5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是2012年以來第二次下調存款準備金率。考慮到一季度外貿順差整體規模繼續收窄，新增外匯占款同比減少74.1%，延續去年四季度以來的負增長態勢，此次降低存款準備金率并不意味著國內貨幣政策由緊轉松。

　　棉花消費動力不在

　　2004年以來，土地、勞動力及資金等市場要素價格逐步上漲，低價市場要素支持經濟發展的階段已基本結束。2008年的全球金融危機宣告，亞洲生產、歐美消費的大循環模式已走到了盡頭，世界經濟失去了原有的增長動力。放眼全球，尋找足夠規模且消費持續增長的地區或國家變得十分困難，新的經濟增長格局或消費動力在短期內難以形成，包括棉花在內的國際大宗商品須尋找新的消費動力，中國以出口拉動經濟增長的發展模式已基本走到盡頭。

　　紡織業目前的大問題是產能全面過剩。決定紡織經濟潛在增長的基礎因素，不論內生、外生，還是需求、供給都在發生重大的變化。“人口紅利”的優勢逐步衰減，工業化和城鎮化進程也將趨于減速，“資源紅利”衰減后經濟增長面臨資源環境瓶頸。

　　中國正面臨著外需不足、內需不振的困難。工業反哺農業的時代背景已基本形成，棉花生產和消費進入彼此共贏、相互制約的新格局。而全國性農業生產規模發展尚未全面啟動，大力推動棉花生產，進而以生產促消費的格局短期內將難以形成。