導讀
　　近幾年，國產棉價格在政策性收儲的主導下日漸上漲，這使得棉花貿易商和需求企業越來越青睞進口棉。目前，又到了國內服裝企業生產春夏季穿針織衫和運動衫的旺季，市場對三絲較少的高品質美棉、澳棉等進口棉需求增長明顯，但由于配額限制，對高品質進口棉的需求不能及時得到滿足。
　　為了了解保稅區內進口棉庫存、銷售、貿易流程、涉棉企業對期貨市場的看法以及進口棉市場新的發展態勢等，記者近日走訪了黃島保稅區內的棉花貿易商、棉花倉儲企業等。

　　市場現狀庫存爆滿，但美棉到貨量下降

　　目前，黃島保稅區內棉花倉儲企業正處于入庫補貨期，雖然大部分企業倉儲量達到高位，但進口棉仍在不斷運入。青島宏川物流有限公司是保稅區內規模較大的棉花物流企業，該公司兩萬多平方米的庫存臨近滿倉。在另一家規模較大的棉花物流企業——青島金宇物流有限公司，期貨日報記者看到，公司倉庫爆滿，進口棉庫存量達到3.5萬—4萬噸的滿負荷狀態，部分棉花甚至只能囤積在倉庫外的空地上。

　　今年，進口棉來源國出現較大變化，高品質棉遭回購和搶購。貿易商進口棉花的國別發生了改變，主要表現為進口美棉的數量下降。一個原因是前期簽售的低價棉大部分被回購，另一個原因是土耳其、墨西哥、越南等國簽約量增加，擠占了我國進口商的份額。據了解，截至2月底，土耳其累計簽約本年度美棉41.9萬噸，已超過我國，位居第一。

　　由于到貨量少且需求較強，已到港的美棉被國內紡織企業搶購一空，美棉價格也一天一漲。而質量稍差的印度棉，走貨量少，當前的庫存量較大。和往年平均庫存量對比，可以發現，印度棉庫存量占比達到了50%，而美棉占比25%—30%。另據了解，澳棉近年的庫存量有所增加，占比10%—15%。其他的庫存棉為巴西棉、中亞棉等，其整體占比約在10%。

　　記者在與棉花倉庫管理人員的交流中了解到，進口棉到港時間的規律性比較強，每年的12月份至次年2月份為入庫高峰，3月份開始逐漸減少，7、8月份降至最低值，隨后，10、11月份陸續補庫，直至次年2月底3月初。

　　進口棉的銷售周期與庫存周期基本一致，并與下游服裝行業需求變化關系緊密，即每年的3月份為銷售旺季，隨后需求減少，直到10月份開始進入下一個需求高峰。與此同時，根據不同季節的服裝對棉花質量要求的差異，不同質量和等級的棉花，其銷售狀況也不盡相同。例如，3月份以生產春夏季穿的針織衫運動衫為主，市場對棉花的三絲要求較高，紡織企業更喜歡三絲少的高品質美棉和澳棉。而進入下半年，尤其是10月份以后，紡織企業主要為歐美國家生產圣誕訂單和冬季服裝，這時紡織企業對棉花質量的要求不高，印度棉走量較好。

　　另據了解，雖然保稅區內倉庫爆滿，但當前棉花進口量相比去年同期仍是大幅下降的，主要原因是我國政府對進口棉市場進行了調控，倉庫中存放的和正在運入的進口棉多數是去年12月份以前辦妥相關進口手續的。綜合海關等部門的信息，今年2月份我國進口棉花24.6萬噸，環比減少4.6萬噸，降幅為15.94%，同比則減少13.3萬噸，降幅為35%。本棉花年度開始至今（2013年9月份至2014年2月份)，我國累計進口棉花166.3萬噸，同比減少54.4萬噸，降幅為24.7%。其中，今年前兩個月，累計進口棉花53.9萬噸，同比減少29.8萬噸，降幅為35.6%。

　　貿易商分類銷售模式不同，企業獲利有差異

　　按照規模及貿易范圍，可以將青島乃至全國的進口棉貿易商大致分為三類。一是國際貿易商，如路易達孚、新加坡奧蘭、賴因哈特、美國嘉吉、伊卡姆、萊寶等。二是國內一級貿易商，如方正物產、河南同舟、北京恒天、中棉集團、中投集團以及其他大的棉商等。三是國內二級貿易商，如華鵬、帝世等。另外，市場上還存在三級貿易商，其以從二級貿易商手中倒賣進口棉為主。

　　“按照貿易商的分類，可以將其采購模式分為三類。”由于采購模式不同，貿易商面臨的市場風險也不同，其規避市場風險的意識存在較大差異，這導致他們對待棉花期貨的態度也大相徑庭。通常情況下，國際貿易商直接從美國、印度、澳大利亞等棉花產地采購，買入之后基本上都采取期貨套保的方式來降低貿易風險，并且其在訂貨前已將多數產品簽出了預售合同。國內一級貿易商會從國外棉商或加工商手中直接采購，而更多的是選擇從國際棉商手中采購。一級貿易商大部分都具有參與期貨市場的意識，但僅有少部分企業掌握了操作技能，并參與了期貨交易。國內二級、三級貿易商主要從國內一級貿易商手中采購棉花，也有一些二級、三級貿易商不采購、不囤貨棉花，只進行轉賣，其期貨參與意識較低。

　　據記者調研了解，進口棉貿易商的銷售模式又可以根據其采購模式的不同分為三類。對于國際棉花貿易商而言，其采購的棉花基本被國內大型棉花貿易商和大型棉紡織企業瓜分，其獲利能力強，利潤空間大。國內一級棉花貿易商從國際貿易商手中接到棉花后，首先在自己內部的圈子里，比如業務關系好的紡織企業和貿易企業，消化優質資源，再將剩余的棉花資源銷售給二級、三級貿易商，其獲利能力比較穩定。國內二級、三級棉花貿易商處于被動地位，其中少部分規模稍大點的企業會采購一部分棉花，自己做貿易，多數小企業則是進行報價倒賣交易，銷售對象往往是規模較小的紡織企業，其獲取的利潤微薄。

　　政策轉變市場化進度加快，疆棉受沖擊

　　記者接觸到的部分進口棉貿易商認為，國內進口棉市場正處在一個比較艱難的時期，由于國儲棉庫存量過于龐大，政府急于消耗庫存，并采取了控制配額發放量、提高低質進口棉關稅等措施，這令進口棉市場相比以往缺少了一絲生機，市場購銷活動也稍顯低迷。與此同時，進口棉價格不斷走高，且已經達到了紡織企業承受能力的上限，不利于貿易商開展業務。但對于未來進口棉市場前景，多數貿易商仍持樂觀態度。根據我國入世條約，進口棉配額最終會被取消，屆時，進口棉的買賣自由流通化，面對國內紡織企業對進口棉的巨大需求，市場發展空間廣大。

　　今年，我國政府在新疆地區開始棉花直補試點，這意味著已經實施多年的棉花收儲政策將退出歷史舞臺。雖然直補實施細則還沒有公布，但由于涉棉企業普遍認為國內棉市由“政策市”向“市場市”轉化的進度正在加快，國內期現貨棉價還是出現了劇烈波動，國產棉價格大幅走低。當前，在廣大棉農準備春播之際，棉花價格大幅走低不利于種植面積的穩定和產量的提高。

　　李楠對記者分析說，近年內，我國政府完全放開進口棉市場的可能性并不大，現在政府主要是采取一定的調控措施來限制低質棉大量涌入，以便讓市場有時間消化龐大的國儲庫存。而從直補政策僅在新疆棉區開始試點的角度分析，政府可能存在放棄內陸棉區的考慮。由于種植效益不高，我國內陸棉區的種植面積、產量均在逐年下降，當前僅湖北、河北、山東等省農戶還保留著常年種植棉花的傳統，而河南等部分內陸棉區的農民更樂意種植其他農作物。

　　和美棉、澳棉相比，國產棉最大的劣勢是質量較低，但如果單獨把新疆棉拿出來和進口棉相比，其質量差距并不大。未來，一旦進口棉市場完全放開，估計能與進口棉抗衡的就是新疆棉了。

　　據了解，在新疆棉區，由于規模化種植普及，加之近幾年機采棉面積不斷擴大，新疆棉的質量整體得到提升。此外，在相關優惠政策的引導下，新疆地區棉花種植面積和產量逐年上升，市場份額也越來越大。中棉協公布的數據顯示，2012/2013年度我國棉花總產量為740萬噸，其中，新疆棉達到460萬噸，占全國總產量的62.16%。

　　應對方式風險加大，企業可善用期貨

　　今年政府有意控制并減少了配額的發放，導致通關的棉花大量減少。當前保稅區內的棉花貿易商大都意識到要多做“人民幣棉”，即對通關后的棉花進行“搬磚”（指貿易商之間的棉花倒賣交易）交易。不過，由于市場資源有限，這種“搬磚”交易獲利越來越少。

　　較大的貿易商則熱衷于做“美元貨”，即對未通關的棉花進行交易，有些企業甚至自己去國外訂貨。這種交易方式存在兩個問題。一是在國外訂貨后，從裝船到抵港，時間較長，這一段時間內價格波動的態勢不能確定，急切需要一種價格保護、規避風險的手段。二是與國際貿易商或者一級貿易商簽訂合同后，企業想要以低買高賣的手段獲得利潤，往往在判斷準時機和行情的前提下也不敢大肆操作，主要原因是擔心經營風險。

　　在調研過程中記者了解到，大部分貿易商對進口棉的套期保值、價格保護（類期權業務）、跨品種套利操作等感興趣，并希望能得到成型的可操作模式和理財產品。不過，我國目前還沒有開放國際棉花期貨市場，貿易商需借道香港，因而存在費用較高和不容易交割等問題。

　　萬達期貨棉花產業事業部總經理張聞民表示，進口棉市場正在發生變化，待市場完全放開，貿易商、涉棉企業、紡織企業所面臨的風險均會加大，這些企業有必要利用國內期貨市場來規避經營風險。

　　對于大型貿易商和紡織企業來說，應及早確定市場發展戰略思路及經營目標。一是要明確參與期貨市場是企業長期發展的戰略決策部署。企業應注意到鄭棉期貨市場趨于高速增長的態勢，進行和企業經營關系密切的做空做多雙向操作。二是要學會使用低險高效的期現經營模式，使企業成為棉花市場的領頭羊，審時度勢并創立高效綜合的經營新模式，穩健提升市場競爭力和抗風險能力。