新年以來，鄭棉期貨波瀾不驚，主力1505合約圍繞13000元/噸一線徘徊，等待方向指引。雖說本年度美國和中國的棉花種植意向雙雙走低，減產預期增強給棉價提供了較強支撐，不過面對國內下游偏弱的用棉需求，棉價上行還是缺乏足夠的勇氣。隨著春節臨近，紡企開工率持續下滑，純棉購銷呈現疲態，預計節前棉價還將維持盤整走勢，待節后下游補庫需求拉動，鄭棉才有望迎來上漲時機。

　　全球產量將創7年新低

　　近5年來，國際棉價持續下跌令全球棉農繼續植棉的意愿跌至冰點。據彭博社調查，本年度美國棉農植棉意愿顯著降低，預計美國棉花種植面積將大幅減少至973萬英畝。而根據中國棉花協會在今年1月對內地12個省和新疆自治區310個縣(市、團)2760戶棉農進行的調查結果來看，準備在本年度減少植棉面積的棉農占59.65%。其中，黃河流域和長江流域的棉農因棉花價格低、產量不高、人工成本增加等因素影響，預計2015年種植意向將分別下降42.21%和41.87%，而新疆棉區種植意向也將減少11.5%，預計全國平均種植意向下降25.4%左右。預計2015年全國植棉面積會從2014年的5902萬畝，再度減少1172.56萬畝，至4729.44萬畝，降幅達19.87%。

　　除中美兩國在本年度植棉面積和產量會大幅下滑外，印度棉花種植面積也會減少。據國際棉花咨詢委員會(ICAC)發布的2月產需預測發現，預計2015/2016年度全球植棉面積會下降6%左右，為3160萬公頃。如果按777千克/公頃的近5年全球平均單產來推算，全球棉花產量為2460萬噸，同比減少6%，創2009/2010年度以來最低水平。

　　供過于求局面有望改善

　　國際棉花咨詢委員會預計2015/2016年度全球棉花消費量為2470萬噸，同比增加2%。這將成為近5年來棉花消費量首次超過產量的一年。盡管供需缺口只有10萬噸左右，與中國巨大的棉花庫存相比仍然是杯水車薪，但卻有望在今年結束國內棉市持續攀升的庫存消費比，供過于求局面有望改善。而國內棉市，預計依然會采取先保障新棉銷售，之后才會拋售國儲棉和放開進口棉的政策。因此，在全球棉花減產背景下，國內棉市供應壓力將有所減輕。

　　下游需求有待節后復蘇

　　中長期來看，棉市供過于求的格局會逐漸轉向，有利于棉價穩步上揚。但春節以前受下游需求端拖累，棉價還將繼續盤整。據筆者了解，由于長假臨近，國內紡織企業正加快步入春節前的清淡時期，減產幅度繼續加大，整體平均開工率已下滑至50%以下。在終端需求匱乏的背景下，棉紗價格易跌難漲且銷售量繼續萎縮，多數廠商會選擇在春節前十天左右關門歇業，因此節前棉市需求料維持疲弱，復蘇還需等待節后旺季到來。

　　綜合來看，假期因素在短期內會繼續干擾棉市，需求端難以出現明顯好轉，然而年度整體趨好的供需形勢為棉市奠定了向上的基礎。預計中期棉價重心有望上移。春節過后，用棉企業集中補庫，會在一定程度上促使棉價反彈。