微利運營，加工企業開始“洗牌”

　　經歷了三年“穩賺不賠”的買賣后，棉花加工企業進入了洗牌階段。本年度以來，失去了國家收儲的支撐，從山東到河北，軋花廠經營情況普遍不及往年。

　　國內棉花種植面積縮減，加工企業“僧多粥少”的局面進一步加劇。然而，皮棉價格卻在年前的小幅反彈后，一蹶不振。一方面國儲庫存高企壓低了皮棉價格，另一方面加工廠之間為了搶籽棉保證開工，只好提高收購價相互競爭，利潤被進一步壓薄。籽棉難收，加工微利，甚至虧損，已是軋花廠共同的“心病”。

　　2014年度，幾乎一半的軋花廠選擇停工或轉行。據統計，山東德州85家400型棉花加工企業中，2013年度開秤收購加工的有69家，2014年度則下降至52家;2014年度山東濱州34家軋花廠中，只有十幾家開工運營;河北冀州15家400型棉花加工企業中，2014年度開秤收購加工的僅七八家。

　　山東德州武城縣星海棉業相關負責人表示，據他了解，目前當地棉農手中只剩下10%的籽棉，收購已接近尾聲。今年加工量比去年少一半，且加工幾乎無利可圖。該負責人認為，除了高等級產品，未來皮棉價格仍不樂觀。軋花廠今年的生存環境尤為艱難，只有規模較大的企業，才能承受正常開工。

　　山東東營五洋棉業今年收購的籽棉折合皮棉僅5000噸，與之前收儲年份相比，減少了2000—3000噸之多。而且，由于皮棉價格一路走低，為避免存貨積壓造成進一步虧損，他們采用快進快銷的策略，春節前已將加工成品銷售完畢。山東冀州一家軋花廠甚至在收購籽棉后，直接將籽棉轉賣，不再開工。

　　舉步維艱，紡織企業“被轉型”只為營生

　　下游的紡織企業，雖然訂單和利潤較年前有所好轉，但訂單好轉是否能夠持續是個問題。行業總體上舉步維艱，多數中小企業掙扎在微虧和微盈之間。

　　今年來，進口棉配額減少，內地紡織企業用棉轉向國產棉。雖然目前棉價已經從“政策市”走向市場化，國內外棉價價差逐步收窄，但短時間內，進口紗在人工成本和原料成本方面的優勢依舊存在，國內中低端棉紗市場受到沖擊。此外，紡織企業也普遍反映，國產棉尤其是新疆機采棉由于地膜問題造成“三絲”困擾，尤其令人頭疼。不少紡織企業因“三絲”問題被下游廠家索賠，損失嚴重。

　　“作為中間環節，工廠兩邊受壓。”一家紡織企業人員訴苦，“上游軋花廠賣皮棉都要求現款結算，但下游布廠買紗線往往賒欠，導致我們的資金鏈繃得緊緊的”。在購銷方面，規模以上紡織企業也普遍處于原料低庫存(不含長絨棉、進口棉)、產品低庫存的狀態，以求控制成本、緩解資金壓力。

　　原料成本不具優勢，產品銷路卻不如從前，部分紡織企業被迫限產、停產，甚至轉行。此外，由于人口結構發生變化，勞動力紅利也逐漸消失，勞動密集型中低檔棉紗生產轉移至東南亞等人口紅利更高的國家和地區已是大勢所趨。

　　據了解，紡織規模約500萬錠的德州市，近100萬錠產能處于減產、停產狀態，棉紡織比重降幅幾乎達到50%，純棉紡產能不足200萬錠。紡織企業中，未轉型的企業被步步緊逼至破產邊緣，紡織行業已步入“被轉型”區間。

　　期貨日報記者在此次調研中接觸到幾家情況較好的企業，雖然紡織規模從5萬錠到100萬錠不等，產品涵蓋3—140支純棉紗、天絲、莫代爾以及棉混紡紗，但無不獨具特色，有固定客戶群和產品定位。他們中的多數企業，通過配置八成常規品種來保證開機率，配置兩成特殊品種來創造利潤。

　　據了解，受廉價進口紗沖擊最大的是普梳32支純棉環錠紡機織紗，這也是國內產量最大的品種。不得已，部分企業走差異化路線，選擇改產高支紗、3—32支精梳賽絡紡等。例如，德州夏津縣的瑞鑫紡織有限公司，目前主要做20—40支純棉精梳紗和棉莫代爾混紡紗。據其負責人介紹，通常該支數的常規品種對棉花質量要求不太高，但是他們用的都是高品質棉花，完全可以紡60支左右的精梳棉紗。這種高配低支紗與低配低支紗相區別，實現了產品的差異化。

　　與此同時，在整個紡織市場不甚景氣的情況下，另一家紡織企業—德州恒豐紡織有限公司卻逆勢擴張，在采用差異化策略的同時，積極轉型，將生產重點從棉紡轉向新型纖維。據其負責人介紹，該公司共有100萬錠產能，產品以差異化品種為主，預備在2015年年底擴大規模至130萬錠。目前該公司用棉量已不足紡織原料總量的1/3，棉花主要用于棉高端紗線以及與腈綸、莫代爾混紡。預計新投產的30萬錠產能對棉花需求也極少。近四年，企業用棉量年均減幅在7%—8%。

　　比較收益不高，農民種棉積極性受打擊

　　目前，山東、河北距新棉春播僅剩15—20天的時間，目標價格補貼尚未落實，棉價上漲無望。此外，200多元/畝的補貼不足以彌補與種糧收益的差距，農民種植棉花積極性受到打擊，內地棉減產已成定局。考慮到局部地區土質的特性及農民的種植習慣，預計2015年黃河流域植棉面積下降30%。

　　濱州博興縣一位農民解釋，種棉意向下滑的主要原因是棉花比較收益低，相比種糧費工又費時。據他介紹，他們村棄棉種糧情況十分明顯，棉花種植面積下降幅度估計在60%以上。“雖然去年棉花質量好，畝產也高，但是棉花價格上不來，種棉花每畝地年收益只有1500元左右(不計人工成本)。”他告訴期貨日報記者，今年他已經將土地以500元/畝的價格承包出去，自己外出打工。然而，博興縣是一個特例。在濱州、東營等環渤海地區，由于土質鹽堿化，種植玉米、小麥等農作物適應性較差，這些地區“不種棉花，也種不了其他作物”，整體來看，棉花種植面積減少幅度在20%左右。

　　德州等宜棉宜糧的地區，棉花減產比較嚴重。據德州棉花協會相關負責人介紹，該地種植棉花、糧食、蔬菜、水果都可以，棉花種植面積在2010年—2014年間分別為155萬畝、163萬畝、130萬畝、113萬畝和68萬畝，2015年減產幅度估計在40%。對于235元/畝的種植補貼，他認為，這對提高農民的棉花種植積極性意義不大。一方面，棉花比較收益低，即使加上補貼，也不如種植糧食，更不如種植蔬菜、水果。當地一位農民表示，去年種一畝辣椒，收益超過3000元，遠高于種棉收益。另一方面，糧食種植基本能夠實現機械化，農民外出打工不耽誤種田，打工收入遠高于種棉收入。該負責人算了一筆賬：籽棉平均產量540斤/畝，平均售價3.15元/斤，平均種植成本1700元/畝，平均收益400元/畝，而種植糧食，收入在1000元/畝以上，空余時間又可以外出打工，月工資在2000—3000元。如此看來，種棉幾乎毫無吸引力。

　　河北的情況也大同小異。從對河北5000戶農民的抽樣調查情況看，2015年種植意向面積減少19.8%，由2014年的612萬畝下滑至465萬畝，接近歷史最低值。現在國家政策支持力度小，替代作物效益高，且近幾年8—9月連陰天氣導致棉花減產降級，嚴重打擊了農民對棉花的種植積極性。

　　“踩踏”現象出現，棉價轉勢不知何年

　　棉花產業鏈節節“綿軟”，每層的產品價格都“拉不動”，歸結到一點，還是供應與需求的不平衡。相比國際市場，國內皮棉與棉紗價格多年來均處于高位，使得全球棉花都流向中國。國內方面，雖然目前內地棉銷售了85%以上，但是新疆棉供應仍充足。加之三年收儲，國內棉花供應量遠遠超過需求量。

　　從山東到河北，記者走訪了禹城棉麻有限公司、濱州中紡銀泰實業有限公司、衡水市棉麻總公司以及冀州恒通棉花倉儲有限公司。在這些公司的庫房內，棉花一直堆到貼近房頂。連庫房外的露天場地上，也堆著一垛垛遮蓋雨布的皮棉。

　　部分貿易商表示，自己手中也有大量庫存。為了促進銷售，貿易商將價格一降再降，目前已沒有利潤空間。

　　市場人士預計，國儲拋售勢在必行。國儲約有1100萬噸棉花，拋售至少歷經3—5年。在國產棉和進口棉集中上市期，棉花大量積壓，價格受到“踩踏”，整個產業鏈都受到沖擊。

　　目前，對于棉花、棉紗價格保持樂觀的廠家是極少數。紡織企業傾向于維持低庫存，采購策略以隨用隨采為主，預期的集中補庫也沒有出現。

　　需求方面，魯證期貨棉花事業部范仲興告訴期貨日報記者，坯布及成衣庫存依然高企，終端消費未見復蘇，壓制著紡織企業備庫的信心。此外，值得注意的是，棉布功能被顛覆性替代已經“悄悄上演”。紡織行業原先作為主流的棉紡步步后退—其上有更高檔的動物纖維，其下則是更為廉價的化工纖維。在上下兩方日益擴張的情況下，粗略估計，純棉的市場需求不超過20%。

　　雖然新年度國內棉花存在減產預期，但紡織下游消費不旺，成品庫存高企，短期內仍將壓制棉價。范仲興表示，當下游坯布及成衣去庫存化完成時，棉花價格才會迎來轉折點。

　　英大期貨棉花研究員李峻峰認為，長期來看，對棉價其實不必太過悲觀。國儲方面，國家發改委官員曾在多個場合表示過，國儲棉的拋售以不打壓市場、不引起市場巨幅波動為原則。目前地產棉基本銷售完畢，而新疆機采棉銷售進度緩慢，棉花需求遲遲不見好轉，期貨、現貨市場均呈弱勢，近期國家拋儲的幾率不大。

　　“此外，各機構對新年度棉花產量做預測時，基本都以植棉面積作為參考指標，忽略了2014/2015年度國內多地棉花單產創歷史新高的特殊情況。”李峻峰提醒，新年度棉花單產維持去年的水平存在較大的不確定性，棉花種植面積縮減已成定局的同時，單產下降也許會使新年度棉花總產量下滑超出預期。

　　與此同時，國家開始對進口棉加以限制，使得紡織企業采購手摘棉的積極性提高，但隨著國內優質棉花的消耗，面對無法獲得足夠進口棉和手摘棉的境況，紡織企業將不得不增加對機采棉的需求。而且，隨著內外棉價差的縮小，進口紗對國內的沖擊也逐步減弱，均在未來對棉價起到支撐作用。

　　值得注意的是，在目前棉花價格一蹶不振的情況下，企業生成倉單的意愿較強。多家軋花廠表示，若期現基差達到一定水平，就會考慮以期貨倉單銷售棉花。金融資產管理平臺興萬福集團有限公司副總經理劉蕓通認為，當前棉花產業鏈中的企業關心期貨市場，說明他們有企業危機意識，這對于期貨公司和資管公司來說，正是其服務產業客戶的好機會。

　　永安期貨北京研究院副院長任新普告訴期貨日報記者，企業在考慮價格走勢以及風險規避問題時，容易受到自身環境的影響，操作策略有所局限。而期貨公司以及子公司能更好地從宏觀全局出發，以其對產業鏈周期的把握，及時發現價格拐點，提示風險，服務產業客戶更好地實現套保和資產配置。