一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：本周繼續下跌，交投最活躍的12月合約周一略有低開于65.32美分，低開高走，上漲0.53美分，盤中最高至66.05美分，這是本周的最高點；周三至周五連續3天收陰下跌，分別下跌0.87美分、1.01美分和1.13美分；周五低開高走，上漲0.4美分，盤中最低至62.02美分，這是本周的最低點，周五收盤于63.27美分，本周合計下跌2.08美分，成交74000手，增加7242手，持倉122320手，增加411手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一略有低開于14300元，低開高走，下跌40元；周二高開高走，上漲70元，盤中最高至14500元，這是本周的最高點；周三低開高走，收陽調整，收盤價與周二持平；周四低開高走，收跌20元；周五低開低走，下跌360元，盤中最低至14010元，這是本周的最低點，周五收盤于14020元，本周合計下跌350元，成交約56.3萬手，減少約12.8萬手，持倉約32.8萬手，增加44362手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：7月Markit綜合采購經理人指數初值60.9，前值61.0；7月咨商會消費者信心指數90.9，預期85.4，前值85.2；第2季度GDP年率初值4.0%，預期3.0%，前值-2.9%；7月芝加哥采購經理人指數52.6，預期63，前值62.6；ISM制造業指數57.1，預期56，前值55.3；就業數據方面，7月ADP就業人數變化21.8萬人，預期23萬，前值28.1萬；上周初請失業金人數30.2萬人，預期28.4萬，前值31.9萬；7月私營部門就業人數變化為19.8萬，預期為22.7萬，前值為26.2萬；7月非農就業變化人數為20.9萬，低于預期的23萬，但實現1997年以來首度連續6個月增幅超過20萬。美聯儲周三宣布維持聯儲基金利率在0-0.25%不變，并且量化寬松規模再縮減100億美元至250億美元的規模。歐元區方面：歐元區7月消費者信心指數終值-8.4，預期-8.4，前值-7.4；歐元區企業信心指數0.17，預期0.2，前值0.22；歐元區6月失業率11.5%，下調0.1個百分點，好于預期和前值，為2009年以來最低，就業市場有所改善；歐元區7月消費者物價指數年率初值0.4%，通脹率環比跌0.1個百分點，更偏離歐洲央行2%的目標；意大利、法國、德國和歐元區7月制造業采購經理人指數終值為51.9、47.8、52.4和51.8，法國好于預期和前值，但仍處于景氣線下方，意大利、德國和歐元區處于景氣線上方，但弱于預期，與前值持平或低于前值。中國方面：7月制造業采購經理人指數51.7，預期51.4，前值51，連續5個月上升；7月匯豐制造業采購經理人指數終值51.7，預期和前值52；在30個公布地區生產總值的省市中，23個省市公布的上半年經濟增速高于1季度，約3/4的省市公布的上半年增速高于全國增長7.4%的均值。其它主要事件：阿根廷債務談判破裂，十二年來再度違約，美國評級機構標準普爾將阿根廷長、短期外幣信用評級均下調至“選擇性違約”，違約出現何種后果難以定論，但肯定是負面的。
　　2、市場主要關注點利空，ICE棉花期價承壓下行至5年低點
　　目前市場關注的焦點是美棉的產量、結轉庫存及全球年末庫存。7月美國最大的產棉州德克薩斯州獲得急需的降水，一些地塊的棉花作物生長狀況好于去年同期，有分析師預計該州今年棉花產量預計較上年大幅增加81%至760萬包，去年為420萬包，美國農業部每周作物生長報告顯示，截止7月27日當周，美國棉花生長優良率為54%，之前一周為52%，去年同期為45%；美國棉花現蕾率為87%，之前一周為85%，去年同期為87%；結鈴率為49%，之前一周為38%，去年同期為37%。美棉生長優良好于去年，市場對于美棉豐產預期強烈，摩根士丹利預估美國棉花單產為每英畝830磅，較美國農業部對2014/15年度單產的預估高4.2%，美國棉花產量將提升至1720萬包，一些分析師預計美國棉花產量料增至1768萬包，美國農業部7月月度供需報告中預計美國2014/15年度棉花產量為1650萬包，可見當前市場預估的數量較美國農業部7月報告預估數量增加。印度方面，印度棉花公司表示，因雨季遲來促使農戶棄種大豆和花生作物，印度棉花產量有望增加近2.6%攀升至創紀錄高位。美國和印度增產前景樂觀，而需求前景不佳，中國是全球最大的棉花消費國，也是美國最大的棉花進口國，中國棉花庫存高企，而棉廠棉花消費量連續4年下滑，預期未來棉花需求萎縮，進口棉花數量減少，將直接減少美棉出口。因供應增加而需求減少，7月美國農業部預估2014/15年度美國棉花年末庫存將升至約520萬包的6年高位，全球年末庫存將增至1.06億包的紀錄高位，而近期市場對于棉花產量繼續調高的預期，可能會體現在
　　8月美國農業部月度供需報告里，美國與印度棉花產量有望被上調。國際棉花咨詢委員會周五調升2014/15年度全球棉花年末庫存預估，全球2014/15年度棉花庫存將增至2169萬噸，7月預估為2060萬噸。
　　盡管本周銷售數據利好，美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止7月24日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售5700包，2014/15年度棉花出口凈銷售254400包，新年度棉花銷售繼續保持強勁，但這并沒有阻止棉價下跌步伐，也有一些棉紡廠逢低承接買盤出現，這種多頭力量還難以對抗占據主導的空頭力量，也難以改變市場空頭的基本面形勢，上漲反彈的幅度較小。
　　3、鄭棉期貨跌破此前兩周的調整區間低位，顯示棉市依然處于空頭格局
　　鄭棉期貨本周前4個交易日橫盤調整，交投平淡，周五的大幅下跌拉低價格重心，破位下行，伴隨著成交放量及持倉增加，顯示市場依然是空頭趨勢?，F貨面，8月1日本周五中國棉花價格指數3128B棉報17138點，較上周五下跌35點；儲備棉本周共投放465743.672噸，實際成交59382.5082噸，成交比例為12.75%，而自儲備棉投放以來截止8月1日總體成交比例為22.08%，可見本周成交比例大幅低于平均數值，投放的舊國標國產棉成交量較少，日成交平均價折328棉價最高為17559元/噸，最低為17291元/噸，新國標國產棉日成交平均價最高為17307元/噸，最低為17182元/噸，周五投放的進口棉共成交6699余噸，成交比例0.2%，最高成交價為17820元/噸，最低成交價為16280元/噸。儲備棉投放成交低迷，現貨價格維持疲軟但跌幅不大，17250元/噸的國儲棉競拍底價有助于現貨價格的企穩，但國內需求低迷及國際棉價的大幅下跌，將使國內棉花期現貨價格繼續承壓。
　　紡企難以采購到優質原料，優質進口棉供不應求，并且受配額限制，現有的配額價格炒的較高，國儲棉供應充足，雖棉花質量差，不能滿足企業需求，但這是紡企最便利的采購渠道。根據有關按排，國家儲備局將于8月底停止投放，而新棉上市或將受氣候等等因素影響而有所推遲，在新棉上市之前，將出現供應相對偏緊的一段時間，紡企將會有一定的備貨，作為主要采購渠道的國儲棉成交有望小幅增加，但難出現采購熱潮，主要還是受下游需求疲軟，及直補后市場并不看好后市場，出于風險考慮，紡企采購積極性難以大幅提高。
　　現貨價格大跌之后，紡企原料采購成本降低，一些企業由虧轉盈，有微薄的利潤，這是好的一面，但紡企的日子并不好過，市場處于淡季，且在國內外棉花期現貨價格下跌的影響下，棉紡織產業悲觀情緒較重，目前冀魯豫JC40S主流成交價在28000-29000元/噸，較低促銷價在27000-27500元/噸。紗線銷售不暢，紡企產品庫存較大，占據流動資金，企業資金緊張，開工率較以望有所下調，據調查顯示，截止7月中旬，山東紡企開工數在60%左右，江浙紡企開工率在50-70%之間，都有小幅下滑，目前也沒有改善跡象。
　　國內外棉價差方面：8月1日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為77.69美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別12229元/噸和14230元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別4909/噸和2908元/噸，價差較7月25日（上周五）分別擴大683元和386元/噸，進口棉大幅下跌,國內棉價疲軟，跌幅微小，使內外棉價差擴大，隨著國際棉價的下跌，進口紗線價格下跌，競爭優勢明顯，也吸引下游用戶的采購。
　　——技術面
　　本周先揚后抑，周一的收陽上漲在之后幾日沒能延續，連續三日的下跌，繼續使棉價呈跌勢走向，再創此波下跌的低點，這是連續第8周收陰下跌，市場延續弱勢下跌走勢，下方支撐在60美分附近。
　　本周前4個交易日延續之前兩周的橫盤調整行情，成交萎縮持倉減少，周五大幅下跌，向下突破，跌破此波下跌以來的低點14115元，在下跌中成交放量，持倉增加，結束此前兩周的調整走勢，可見棉花市場依然是弱勢，市場維持下跌趨勢，空頭占據主導。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國公布的經濟數據好壞不一，非農等眾多重要經濟數據總體疲軟，初請失業金人數上升，就業增加人數低于預期，這可能使美聯儲提前升息的預期降溫。歐洲消費者信心不足，制造業數據弱于預期，數據疲軟，通縮風險增加，歐洲央行已為抵御通縮宣布一系列寬松措施，比如將存款利率降至零以下，但這還不足以遏制通縮勢頭。2季度中國經濟增速回升，政府出臺的措施正在提振經濟。
　　棉價跌至5年低位，主要還是受供應面的打壓，美國和印度增產預期強烈，而需求并不樂觀，中國大量的庫存需要消化將會減少進口量，供應增加而需求維持甚至減少，這很有可能將在美國農業部8月報告中體現，產量、結轉庫存及全球庫存都將增加，國際棉花咨詢委員會8月的報告已調升全球結轉庫存，下一步就是等待美國農業部月度報告的出臺，在這之前棉價將維持空頭格局。供應充裕也將使逢低買盤謹慎，難以聚集起較大的力量對抗占據主導的空頭。
　　國際棉價下跌的及國內直補相關政策沒有公布，使國內市場悲觀且觀望氛圍濃厚，鄭棉期貨周五的下跌打破此前的盤整，但相比國際棉價仍是表現出一定的抗跌性，棉花市場內強外弱，國內棉市將維持相對的穩定，未來一周或出現反彈調整，但難有大幅上漲的動力，僅有的利多是中國的種植面積減少及天氣因素，但這被市場所忽略，并不是當前炒作的重點。總體上，棉市短期內難以脫離空頭趨勢。
　　預計未來一周，ICE棉花期貨難以擺脫跌勢，關注12月合約60美分附近的支撐，鄭棉期貨1501月合約有望轉為跌勢中的調整行情，上方短線阻力在14500元，操作上依然維持空頭思路，逢高做空。