今年上半年，由于滌綸價格低迷，包括尤夫股份、華鼎氨綸等在內的多家上市公司業績大幅下滑。其中，作為國內滌綸纖維制造業龍頭企業的桐昆股份，更是在今年上半年凈利潤同比下滑70%至85%，公司股價此前也近乎腰斬。不過，近期，在PTA和滌綸長絲發力大漲的帶動下，以PTA作為原材料的桐昆股份開始量價齊飆。在剛剛過去的五個交易日里，公司股價遭遇五連陽，并且更是以23.77%的周漲幅榮登浙股龍虎榜周漲幅之首。

　　上半年深陷經營困境

　　作為國內滌綸纖維制造業龍頭企業，桐昆股份的主要產品涵蓋了滌綸牽伸絲、滌綸預取向絲、滌綸加彈絲三大系列各種規格的滌綸長絲、PET切片及紡絲油劑，而其主業中基本以PTA(石油的下端產品，是重要的大宗有機原料之一，廣泛用于化學纖維、輕工等各個領域)作為原材料。

　　桐昆股份的滌綸長絲產品主要應用于服裝和家紡等領域，而去年以來，作為其下游行業的服裝和家紡行業又基本處于供過于求的狀態，整個行業面臨巨大的困境。受此影響，相關行業內公司的業績均遭受了不同幅度的沖擊，桐昆股份也自是逃脫不了此命運。

　　早在今年四月份，公司披露的一季報顯示，公司2012年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7863.27萬元，較上年同比下降64.55%。同時，公司前段時間還披露了2012年半年度業績預減公告。公司在公告里預測，2012年1月1日至2012年6月30日，預計公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比減少70%85%。上年同期，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤49596.15萬元。

　　對于業績的大幅下滑，桐昆股份坦言，今年上半年度，滌綸長絲行業由于下游服裝、家紡等行業內外需求嚴重不足，以及行業自身產能釋放速度的快速提升，直接導致產品供大于求的現象進一步加劇，整個行業進入了結構性的深度調整期。由此所致，行業內所有企業的產品價格下跌過快、存貨縮水嚴重、毛利率大幅下降。公司在這樣的行業背景下，雖然產銷銜接良好，業績亦好于行業平均水平，但總體效益也出現了較大幅度的下滑。

　　滌綸長絲飆漲促股價大漲

　　盡管公司業績下滑明顯，但本周以來，桐昆股份股價卻出現了明顯的上攻趨勢。上周五，公司股價報收于7.49元。本周，在滬深兩市齊齊下跌的背景下，公司股價卻在五個交易日內連續上漲，分別上漲2.27%、7.96%、10.04%、1.65%和0.22%，昨日9.27元的最新收盤價相比上周五7.49元的收盤價，一周漲幅高達23.77%，位居浙股周漲首席。

　　對于公司股價的逆勢上漲，業內人士分析，這或許受益于近期長絲價格的連續上漲，而更為重要的是，后者的上漲在一定程度上顯露出行業整體出現回暖的跡象，由此，市場對于公司下半年業績的表現重新抱有一定的期望。

　　自6月中旬開始，滌綸長絲價格連續上漲，漲幅達到了10%—15%。申銀萬國監測數據顯示，2012年7月，滌綸長絲價格每噸普漲1000元，漲幅約8%，申銀萬國監測品種POY83dtex價差從400元/噸擴大至800元/噸，行業開機率由全年低點71.4%提升至78.5%。

　　而且申銀萬國研究報告認為，滌綸長絲目前已經進入成本定價的階段，價差的底部區域基本可以確定，歷史上看滌綸長絲出現類似粘膠短纖2011年非理性降價的可能性不大，預計后續仍有提價空間。同時，目前外需訂單差是市場共識，如果九、十月份旺季到來，訂單能夠達到歷史平均水平就是超預期。

　　與此同時，作為公司主要原材料的PTA，自七月下旬以來也開始發力持續上漲。尤其是本周以來，PTA1301合約持續上攻，順利突破7700前期壓力帶。雖然并不能確定這就是桐昆股份股價上漲的最主要原因，但巧合的是，公司股價恰巧就是在此時出現轉勢上揚跡象，并在周三強勢漲停。

　　此外，根據相關行業人士的介紹，公司IPO的募投項目之一80萬噸PTA項目預計將在8月份正式投產。由于公司PTA項目立足于全部自用，從而實現了產業鏈向上游擴展，可以最大程度上規避原料價格波動對公司經營帶來的風險，降低生產成本，并且進一步提高公司的規模優勢。

　　上游產業鏈或將有優勢

　　除了PTA和滌綸長絲近期的發力大漲，桐昆股份還有一個動向吸引了不少投資者關注的目光。

　　今年5月份，桐昆股份控股股東浙江桐昆控股集團投資近6000萬加元參股加拿大一家能源公司的項目得到浙江發改委批準。這標志著該公司在向上游延伸產業鏈，進軍石油勘探開采方面邁出了實質性的步伐。而此事的最新動向為，目前桐昆控股集團參股項目已經過戶，可謂進展順利。

　　據介紹，此次被桐昆控股收購的加拿大公司擁有面積超過1200平方公里的石油礦區，并擁有上述礦區內石油和天然氣礦產的開發權。桐昆控股此次收購完成后，將立即著手實施對已擁有礦區進行石油和天然氣礦產資源的開發。而且，此次桐昆控股擬實施的石油勘探開采項目，地理位置處于加拿大的石油儲備大省阿爾伯塔省。

　　對此，公司相關人士在接受其他媒體采訪時曾表示，化纖作為石化產品的一個分支，原油價格的長期持續上漲嚴重擠壓了化纖產業鏈中各環節的利潤，公司的主要生產原材料PTA，受制于本產業的迅速擴容和上游原材料PX的產量制約，利潤空間被極度壓縮，這就迫使石化相關企業向產業鏈上游尋找新的利潤突破點。

　　業內人士分析表示，該項目的實施將使桐昆控股的產業鏈間接延伸至石化產業鏈的最上游原油的開采。如此一來，桐昆控股作為桐昆股份的控股股東，如果項目開展順利，桐昆股份或許將間接受益而突破上游原材料的瓶頸制約，而實現產業鏈上下游聯動，為今后做大做強提供強有力的保障?！　?/p>
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