編者按：3月18日，由中國紡織工業聯合會市場部、中國國際貿易促進委員會紡織行業分會等單位共同主辦的“中國紡織服裝行業境外投資系列講座”在上海國家會展中心舉辦。在此次活動中，權威律師和金融專家對紡織服裝企業海外投資的現狀、金融政策及金融風險的解析讓眾多企業稱道。

　　當前，隨著中國紡織服裝企業境外投資步伐不斷加快以及經驗不斷積累，企業在進行跨國布局時多了幾分觀察和思考。他們深知，在“走出去”的過程中只有對國內相關政策、投資目的地的投資環境以及各類風險有更深的了解，企業才能在“走出去”時降低風險，提升海外投資的成功率。

　　北京大成（上海）律師事務所合伙人吳明　　
　　融資、擔保、保險是海外投資的金融法寶

　　隨著國內人工、環保、土地等成本不斷增長，紡織企業向國外轉移生產基地的趨勢應該不會變。但是“走出去”不應是低端的產業轉移，企業應該深刻思考如何利用全球資源加快我國紡織產業的調整和升級。

　　據觀察，“走出去”的企業大概分為5種類型：一是一般規模和實力的企業，一般會選擇向東南亞轉移產能；二是具有超強實力的品牌企業，一般選擇將研發、設計、品牌以及渠道拓展領域放置國外發展；三是易受貿易壁壘影響的企業，通常會選擇改變原產地；四是對原料需求量大的企業，會選取棉花的產地國；五是有核心競爭力的企業，則會選擇向發達國家轉移產能。

　　我國目前沒有一部專門的《海外投資法》，但從2006年《關于促進我國紡織行業轉變外貿增長方式支持紡織企業“走出去”相關政策的通知》到2015年我國推出的加快推動利率市場化改革，完善人民幣匯率市場化形成機制等的金融改革措施，都起到了幫助企業解決匯率、利率、流動性、安全性方面的資金風險，實現資金全球統籌的融通，降低因匯率管制而帶來的金融風險的作用。政府進一步放松相關政策，簡化商業銀行在境外設立分支機構及并購的審批核準手續，讓本國金融機構能夠跟隨本國的企業一起走出國門，為境外企業直接服務。

　　目前，海外投資的金融風險點主要包括融資、外匯和利率。如果企業資產負債率高，銀行不愿意貸款，或擔保條件不合格等，都會使企業融資受到限制。而匯率變動以及利率的上升或者下降也對投資方式造成一定的影響。對此，企業應在投資前建立外匯風險管理戰略，做好貨幣選擇，優化貨幣組合，多樣化經營減少風險。此外，企業可通過海外投資保險減少損失。2014年，越南發生反華打砸事件，不少中國大陸及臺灣地區在越南的企業都因此受到較大的損失。事件發生后，越南政府賠償的金額遠遠小于實際損失的金額。而通過對比可以看出，臺商相應的產險理賠案總計233件。然而，大陸企業的理賠數則寥寥無幾，說明大陸企業的投保意識普遍不強。

　　針對上述風險，我認為，企業應從融資、擔保、保險三方面找到金融解決方案。首先，企業可以利用政治風險機構對投資目的國的政治、法律、社會環境進行系統評估。近年來，我國也在嘗試建立國家風險體系，針對中國企業最關注的60個國家，中國出口信用保險公司發布了國家風險報告，加強企業與駐外機構的溝通。

　　其次，企業可充分利用境外投資保險，世界銀行集團下的多邊投資擔保機構提供投資擔保，如美國的海外私人投資公司、日本的通商產業省貿易局、德國的信托檢查公司和黑姆斯信用保險公司等。

　　再次，企業可分散化及多元化投資，選擇不同國家，不同行業及不同類別的產品分別進行投資。在選取投資方式時，可選擇合資或合作經營的形式，提高當地雇員在公司的比例。

　　普華永道上海企業購并服務部合伙人鮑海峰　　
　　投資東盟國家先進行優先級判定

　　東盟國家多元化的特點來自于過去的殖民經歷以及當前的政治結構。大多數東盟國家在過去25年實現了經濟的快速發展，地區的經濟活力和穩步擴大的合作形成了一個良性循環，東盟區域的和諧為商業環境提供了支持和保障。從某種意義上說，該地區正在轉型成為一個準貿易優惠同盟。

　　東盟國家中產階級的崛起帶動國內需求增長強勁，也具有立足一國輻射整個東盟地區的潛力，在廣泛的領域有較好的投資機會和可觀的利潤增長。其次，熟練的低成本勞動力、免稅、對外國所有權低限制和其他政策，使得在這里做生意更容易。再次，與其他地區的國家相比，東南亞企業的利潤率要略高2%~3%左右。

　　但東盟地區經濟發展兩極分化較為嚴重，比如新加坡的人均收入為柬埔寨的50倍。東盟成員國經濟增長水平也極為不同，資源貧乏，屬于新工業化的經濟體，如新加坡，采用了“勞動密集出口導向型模式”——以生產出口產品帶動本國經濟的發展，同時開放外來投資促進了外國直接投資流入。此外，東盟國家的社會發展和政治形態也極為不同。隨著改革的進行，在新加坡、泰國和馬來西亞做生意變得舒適，而其他國家仍有提升空間。

　　對于中國企業投資東南亞，我認為，一方面，東南亞地區提供了大量的投資機會，適用于不同需求的企業；但另一方面，多樣性也加劇了文化的沖突。腐敗問題仍很嚴重，就腐敗和官僚主義的問題而言，東南亞國家是世界上問題最大的地區之一，雖然這方面預計未來可能得到改善，但在該地區開展業務仍然存在諸多問題。項目背后隱藏的政府及相關機構也需要被視作利益相關者一并進行考慮。同時，區域內很多行業還有待成熟，市場仍然分散而不成熟。并購的問題同樣很多，由于缺乏可信的數據，評估和決策變得相當有難度。東南亞很少有現成的行業報告，民營企業的財務報表往往不披露，商業慣例也各不相同，談判達成協議較為不易。

　　那該如何投資東南亞？首先要盡早理解收購將帶來的協同效應，東盟國家很多公司都存在腐敗問題，買方應該對此進行分類評判，哪些是可以管理的？哪些將是交易弊端？其次，東盟地區市場是非常多元化的，買方應對市場優先級進行判定，將資源用于優先級更高的市場和地區，按國家對其市場和商業機會進行分析，找到合適的并購目標，盡早對并購后的擴張退出計劃進行規劃。再次，與當地的團隊和中介機構多花時間進行交流，尋找對當地市場擁有豐富經驗的高級管理人員；由于大多數當地企業都是私人企業，所以對于目標公司股東進行個人盡職調查也非常重要。