一邊是泛濫的流動(dòng)性堆出一個(gè)個(gè)資產(chǎn)泡沫，一邊是實(shí)體經(jīng)濟(jì)----尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)----因?yàn)槿毖谕纯嗟厣胍鳎?/p>

　　一邊是銀行的傳統(tǒng)資金大動(dòng)脈被牢牢掐著，一邊是數(shù)目并不算小的資金秘密進(jìn)行著“體外循環(huán)”；　　

　　這是怎樣一場(chǎng)關(guān)于錢的亂象？又將如何深刻影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)？　　

　　缺錢，缺錢，缺錢。　　

　　從年初開始，石波就發(fā)現(xiàn)錢少了。　　

　　石波是位明星私募基金經(jīng)理，過去人們總是追著給他錢，請(qǐng)他打理投資。2011年，他感慨說(shuō)，股市上的那點(diǎn)回報(bào)失去了吸引力，基金的募集越來(lái)越難。　　

　　當(dāng)貨幣政策的主動(dòng)脈被牢牢掐住，從銀行到企業(yè)，從投資者到各級(jí)政府，一覺從前兩年遍地資金的美夢(mèng)中醒來(lái)，各行各業(yè)都感到一陣陣窒息的絕望。　　

　　但詭異的是，大批的錢，卻正在傳統(tǒng)的融資渠道之外扭曲地流動(dòng)著。　　
　　深圳街頭的民間借貸廣告。許多中小企業(yè)感到，現(xiàn)在比金融海嘯時(shí)還艱難。　　

　　錢的詭異變化　　

　　在這條資金通道上，募集來(lái)的錢，與“貸”出去的錢，很多時(shí)候都是在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表外進(jìn)行“體外循環(huán)”

　　老百姓的錢，正在發(fā)生著一場(chǎng)詭異的變化，從股市、樓市、銀行存款，變成銀行的理財(cái)產(chǎn)品。　　

　　2011年4月份，存款大搬家，減少了4678億。而基金管理的資產(chǎn)規(guī)模從2007年的3萬(wàn)多億元降至目前的2.3萬(wàn)億元。此外，證券公司理財(cái)規(guī)模只有1270億元，陽(yáng)光私募1000億元。　　

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博專欄)觀察到，老百姓的錢正從證券市場(chǎng)回到銀行，紛紛變成了理財(cái)產(chǎn)品。　　

　　2006年，銀行理財(cái)產(chǎn)品的總規(guī)模僅在4000億元左右，今年則達(dá)7萬(wàn)億，翻了17.5倍。僅僅是今年前5個(gè)月，銀行理財(cái)產(chǎn)品就吸金5萬(wàn)多億元。據(jù)金融界網(wǎng)站發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品報(bào)告顯示。截至6月初，今年以來(lái)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5228只，最近每個(gè)月都突破1000只。　　

　　理財(cái)產(chǎn)品為什么突然繁榮？因?yàn)殂y行比以往任何時(shí)候都饑渴地缺錢。　　

　　6月14日，貨幣政策再次緊縮，央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將存款準(zhǔn)備金率調(diào)上歷史新高。上調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)21.5%----這意味著100元的存款，商業(yè)銀行只能貸出78.5元。

　　一批又一批資金被強(qiáng)制凍結(jié)，而且銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行實(shí)行嚴(yán)格的存貸比考核，使得銀行正面臨一場(chǎng)普遍的“錢荒”，不得不展開存款拉鋸戰(zhàn)。“銀行從來(lái)沒這么緊過，每到月末，我們這里的18家銀行行長(zhǎng)就開始PK，拉存款。馬上會(huì)考核得更嚴(yán)，要看月度日均存貸比，行長(zhǎng)越來(lái)越難當(dāng)。”說(shuō)話的是浙江省紹興縣金融辦主任陳文榮，“企業(yè)存1000萬(wàn)，銀行就會(huì)有5?8萬(wàn)的存款利息返現(xiàn)。”“高息攬儲(chǔ)”讓賬上有點(diǎn)閑錢的老板們開始了“銀行一日游”，小儲(chǔ)戶們則根據(jù)存入金額的不同，分別拿到銀行雞蛋和食用油等不同檔次的實(shí)物回饋。

　　但是，負(fù)利率讓存款變得毫無(wú)吸引力，新的秘密就在于理財(cái)產(chǎn)品，后者的收益率遠(yuǎn)高于存款。比如，民生銀行一年期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率攀至6.2%，而另一股份制銀行32天理財(cái)產(chǎn)品年化收益率也高達(dá)4.35%。

　　對(duì)于已經(jīng)沒多少錢來(lái)放貸的銀行來(lái)說(shuō)，這些理財(cái)產(chǎn)品，成了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目“輸血”的一條最新通道，通常的路徑是：信托公司為某一個(gè)項(xiàng)目募集信托，銀行將這個(gè)信托產(chǎn)品做成理財(cái)產(chǎn)品向公眾發(fā)放，募集的資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的這個(gè)項(xiàng)目。

　　有時(shí)候，銀行還會(huì)通過委托貸款的方式更直接地放錢：將從某處找到的錢直接定向地投向某個(gè)項(xiàng)目。

　　不過，在這條資金通道上，募集來(lái)的錢，與“貸”出去的錢，都并不進(jìn)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，而是在其體外循環(huán)。

　　為了讓理財(cái)產(chǎn)品募集的錢能進(jìn)入“表內(nèi)”，以滿足銀監(jiān)會(huì)對(duì)存貸比的監(jiān)管要求，許多銀行想出了一個(gè)小“花招”：為了應(yīng)對(duì)月末的存貸比檢查，市面上許多理財(cái)產(chǎn)品都是在月末開始募集，但下個(gè)月初才正式啟動(dòng)，在啟動(dòng)之前募集到的錢都以存款形式進(jìn)入“表內(nèi)”。

　　柯橋鎮(zhèn)的痛苦　　

　　這兩樣票據(jù)融資，同樣都在銀行的“體外”。　　

　　“實(shí)體企業(yè)很麻煩，基本上已經(jīng)無(wú)法獲得生存發(fā)展所需的資金供給。”陳文榮憂心忡忡地對(duì)記者說(shuō)道，“能夠弄到錢的企業(yè)融資成本也增加了50%。”　　

　　被譽(yù)為全球紡織品之都的小小紹興縣，工業(yè)產(chǎn)值是全國(guó)百?gòu)?qiáng)縣的第五位，“在迪拜，巴黎的采購(gòu)商人不知道上海，也不知道北京，卻都認(rèn)識(shí)紹興柯橋。”　　

　　在這里，民營(yíng)企業(yè)一家挨著一家，這個(gè)小鎮(zhèn)也因此成為銀行必爭(zhēng)之地，一個(gè)柯橋鎮(zhèn)就密布著大大小小18家商業(yè)銀行。　　

　　但現(xiàn)在，這個(gè)生機(jī)勃勃的地方正在經(jīng)歷著2003年以來(lái)最為嚴(yán)峻的痛苦，因?yàn)楹茈y貸到錢了。“沒有金融海嘯，可是企業(yè)的感覺比金融海嘯時(shí)更困難。”陳文榮說(shuō)。　　

　　隨著資金的日益緊缺，一個(gè)沒有懸念的伴生事實(shí)就是資金價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，銀行為了吸收存款付出更高的成本，而這些成本轉(zhuǎn)手又被轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)身上。　　

　　一般而言，在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，銀行業(yè)內(nèi)平均的資金費(fèi)用為一年內(nèi)保證日均存款在1億元的，營(yíng)銷成本約十幾萬(wàn)元，即不到2%;，但目前，多家銀行的資金費(fèi)用已升高至5%-6%l;。有的銀行甚至高至1%，比平均水平高出近10倍。

　　根據(jù)銀行內(nèi)部收益模型，有股份制銀行為1億元以上存款開出的獎(jiǎng)金和內(nèi)部收益合計(jì)達(dá)10%。

　　即使貸款價(jià)格貴得驚人----貸款利率至少在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮30%，而且往往有各種名目的中間費(fèi)用，仍有相當(dāng)多的企業(yè)貸不到款。一銀行工作人員告訴記者，現(xiàn)在很多銀行已經(jīng)沒有貸款額度，除非你和銀行關(guān)系很“鐵”，而且銀行有回款進(jìn)來(lái)，否則很難貸到款。　　

　　“在企業(yè)有銀行的貸款授信額度，但銀行沒有貸款規(guī)模的情況下，只能利用國(guó)內(nèi)信用證和承兌匯票了，可以緩解企業(yè)的短期融資難問題。”一家股份制銀行的無(wú)錫分行行長(zhǎng)告訴記者。　　

　　從前，國(guó)內(nèi)信用證只是一種結(jié)算工具，但在資金短缺的今天，越來(lái)越多的企業(yè)把它作為融資工具。　　

　　所謂信用證業(yè)務(wù)，是指開證銀行依照申請(qǐng)企業(yè)（購(gòu)貨方）的申請(qǐng)向受益人（銷貨方）開出的有一定金額、在一定期限內(nèi)憑信用證規(guī)定的單據(jù)支付款項(xiàng)的書面承諾。在銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表上，屬于表外業(yè)務(wù)，對(duì)開立信用證的銀行而言并不占用信貸規(guī)模。　　

　　對(duì)于購(gòu)貨方來(lái)說(shuō)，利用國(guó)內(nèi)信用證來(lái)解決資金問題，其成本并不大。假設(shè)一企業(yè)開具一張金額為1000萬(wàn)元、期限為3個(gè)月的國(guó)內(nèi)信用證，所需要支付的費(fèi)用為3萬(wàn)元。

　　而同樣屬于銀行表外業(yè)務(wù)的銀行承兌匯票，則被更廣泛地使用。　　

　　承兌匯票，通俗的理解，就是“購(gòu)貨方”向“銷貨方”開具一張支票，“銷貨方”憑支票到銀行領(lǐng)取貨款。與國(guó)內(nèi)信用證一樣，它的最長(zhǎng)期限也是6個(gè)月，提前支取也需要向銀行貼息。　　

　　據(jù)了解，浙江的貼現(xiàn)率已經(jīng)由去年年末的3%升至當(dāng)前的8%;。和信用證不同的是，銀行承兌匯票所需要的保證金比例，通常會(huì)高于國(guó)內(nèi)信用證。　　

　　記者詢問了從內(nèi)蒙到浙江的多家商業(yè)銀行，目前國(guó)內(nèi)信用證的保證金比例在10%左右，而銀行承兌匯票的保證金比例浮動(dòng)較大，一般需要50%左右的保證金，部分銀行對(duì)一些資信稍微差一些的企業(yè)，要求保證金比例甚至為100%。同樣是1000萬(wàn)元的“融資”，開信用證，只需要在銀行存入100萬(wàn)元的保證金，而開具銀行承兌匯票，一般需要500萬(wàn)元左右。　　

　　折騰了一圈，企業(yè)直接拿到的并不是現(xiàn)金，而是承兌匯票或者信用證。　　

　　而這兩樣票據(jù)融資，同樣都在銀行的“體外”。