人民幣納入SDR 匯率大幅雙向波動將成常態

[編輯:Cyx]  [發布時間:2015-12-07 10:12:08]  [新金融觀察]

　　在過去的一整年，關于人民幣是否會被納入SDR貨幣籃子，是否應該被納入以及何時被納入的討論從未間斷。最終，人民幣以10.92%的權重成功“入籃”。

　　輿論稱這是一場“事先牽手的愛情”，IMF的反應積極且央行的準備充分，“牽手”順理成章。

　　轉盯一籃子貨幣“入籃”決議塵埃落定之后，人民幣貶值壓力不減。上周五，在岸人民幣兌美元即期收盤創逾三個月新低，一度下跌0.24%至6.4124元，離岸人民幣也大跌，跌幅超過200點。

　　與此同時，中間價卻高開。來自中國外匯交易中心的數據顯示，當日人民幣兌美元匯率中間價報6.3851，較前一交易日上漲131個基點，調升幅度為0.2%，創11月以來最大幅度。值得注意的是，上一交易日中間價報6.3982，收報6.3972。此次中間價較上一交易日收盤價偏離121個基點，為“8·11”匯改以來所罕見。

　　交易員稱，在策略上，央行選擇讓中間價高開在6.3851，相當于給市場釋放一個信號，即中間價或將跟隨一籃子貨幣的走勢。周四，歐洲央行公布利率決議后，歐元/美元不跌反漲，最高觸及1.0689水平。

　　正如法國巴黎銀行的判斷，加入SDR貨幣籃子后，保持人民幣相對美元匯率穩定的壓力應會減輕，而當務之急在于如何管理匯率制度。

　　原因在于，如果繼續盯住美元，強勢美元可能促使人民幣對一籃子貨幣升值，使得中國的出口和通縮情況雪上加霜。彭博匯總的數據顯示，在過去的三年中（截至上周三），人民幣兌全球17種主要貨幣僅兌美元貶值2.73%，兌其他貨幣均大幅走強，其中對歐元升值16.46%，對日元升值31.44%，對巴西雷亞爾升值43.15%。對此，大行經濟學家一致認為，人民幣匯率需要和貿易結構更密切掛鉤，并逐漸與美元脫鉤。

　　根據國家海關總署發布的數據，今年前十個月，中國對美國的進出口占全部進出口總值的14.3%，而對歐盟國家的貿易占14.4%，略高于美國，對東南亞國家占比位列第三。此外，截至10月，出口已連續第四個月下滑，進口則連續下降12個月，為2009年來最長紀錄。“要貶值就要對一籃子貨幣都貶值，以避免實際有效匯率的大幅升值，對出口形成負面壓力，這個才是主動的貶值策略。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌稱。

　　在他看來，人民幣加入SDR后，急需解決的問題不是兩地匯差縮窄等技術問題，而是要實現盯住一籃子貨幣的匯率穩定，這樣無論是央行干預的壓力，抑或資本外流的壓力都會減輕。

　　盡管央行并未公布一籃子貨幣的具體組成，但據業界估算，美元占比或高達九成。瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，當前人民幣匯率參照的一籃子貨幣中，90%以上都是美元，這樣的匯率機制必須改革。

　　債市進一步開放“人民幣加入SDR之后，市場化的改革和機制完善的過程要不斷向前推進，最終的目標是要穩步地實現人民幣匯率的清潔浮動。”國家外匯管理局局長易綱在中國人民銀行舉行的人民幣加入SDR有關情況吹風會上表示。也就意味著，借加入SDR的契機，市場將在匯率形成機制中發揮更大的作用。平安證券認為,未來人民幣匯率將在大體走勢平穩的情況下更具彈性和靈活性，人民幣匯率較大幅度的雙向波動將成為常態。人民幣納入SDR 匯率大幅雙向波動將成常態