中國與發達國家差距最大的四個行業

[編輯:Cyx]  [發布時間:2016-02-03 09:02:20]  [和訊網]

　　安信證券首席經濟學家高善文在近期一場演講中指出，中國的經濟結構與發達國家相比，其最大的差異在于第三產業占GDP的比重，而細分來看，這種差異主要集中在四個主要領域。對投資者來說，高善文的研究發現具有重要的參考價值。

　　未來中國制造業增長或長期低于國內生產總值（GDP）增長，而服務業對總體經濟形成更多的支撐。其中，信息和通信，專業、科學和技術活動，社保、教育、醫療、公共管理、國防等服務業領域將快速增長。

　　隨著人口紅利的消失和重化工業化高峰的結束，過去5年中國經濟潛在增速趨勢下移，到2020年還可能進一步下降到5%-5.5%的水平。

　　從國際經驗看，GDP達到8000-10000美元（1990年不變價）區間，制造業與服務業增加值之比見頂回落。中國已經跨越這一區間，未來制造業增長或長期低于GDP增長，而服務業對總體經濟形成更多的支撐。

　　中國第三產業占GDP的比重與發達國家相比差距較大，在信息和通信、社會中介服務、教育醫療公共管理等領域尤其顯著。數據層面上，過去幾年相關服務領域擴張的跡象也已經非常明顯。

　　1、中國經濟增長趨勢

　　5年以前，筆者曾經針對2011年—2020年的長期經濟增長做過一些預測。

　　當時估計的是，在中性情景下，至2015年，中國經濟的潛在增速可能下降至7%-7.5%的水平，至2020年，更進一步回落到5%-5.5%區間。

　　5年過后回頭來看，當時的這些估計并不精確，但大體仍然是過得去的。

　　圖中兩條線分別代表了最樂觀情形和最悲觀情形下經濟增速的走勢。現實經濟更可能沿著兩條線之間的中性情景行進。

　　當時筆者認為，潛在經濟增速系統性轉折的背后，有兩個關鍵的主導原因：一是人口因素對中國經濟的支持作用正在消退，甚至轉為相對偏負面的拖累；二是中國的重化工業化高峰正在走過，其所對應的經濟高速增長狀態也正在結束。
　　方向上，筆者認為繼續沿用此前的這一預測沒有太大的問題。未來5年，中國經濟潛在增速的進一步下降可能很難避免。到2020年，潛在增速也許回落到6%以下，很難超過6%。

　　2、服務業的發展空間

　　在潛在經濟增速趨勢下滑的背景下，投資者和市場分析人士普遍對經濟結構的轉型升級更加關注。

　　圖2轉引自相關的文獻研究，展示了二戰結束以來，全球較大規模經濟體的人均收入同經濟結構轉型之間的關系。橫軸是所分析國家的人均GDP，以1990年不變價美元計價，并取對數。不同年份的人均GDP均放在圖形中。縱軸是各國制造業與服務業增加值之比。

　　可以看到，圖形數據點明顯呈現出馬鞍形走勢：當一個國家人均收入水平比較低的時候，制造業相對服務業總是更快地增長，制造業與服務業增加值之比持續上升。當一個國家人均收入水平比較高的時候，制造業增長開始放緩，并低于服務業增速。馬鞍高點對應的人均GDP在8000-10000美元（1990年不變價）之間。

　　中國人均GDP在2010年—2011年達到8000美元，目前在11000美元附近（均為1990年不變價）。從前述國際經驗來看，中國制造業相對于服務業的比值可能正呈現趨勢性的下滑。

　　這同時也意味著，過去幾年所經歷的制造業減速過程應該是不可逆的，并且可能仍然沒有完全結束。可以預計的是，未來服務業擴張將長期快于GDP增長，從而對總體經濟形成更多的支撐。例如，假定2020年GDP增速在5.5%附近，那么制造業增速也許只有4%的水平，而服務業增長也許在6.5%-7%附近。

　　當前背景下，哪些服務業領域仍然存在廣闊的發展空間？

　　服務業簡單來講就是第三產業。我們首先可以將中國第三產業占GDP比重與發達國家做一個比較。

　　2014年，中國第三產業占GDP比重只有48%，發達國家平均在70%以上，差距超過20個百分點。未來中國第三產業比重持續攀升，并最終追平發達國家，并不會特別意外。

　　更進一步，筆者將服務業細分。能夠看到，在批發零售、倉儲物流、住宿餐飲等領域，中國與發達國家的差距并不大。

　　與發達國家差距異常大的行業主要集中在四個領域：

　　一是信息和通信領域，差距超過一倍；

　　二是在房地產領域，差距接近一倍；

　　三是在專業、科學和技術活動，行政和輔助活動領域，簡單來說，就是律師事務所、會計師事務所、獨立科研機構等等，這方面的差距達到三倍；

　　四是社保、教育、醫療、公共管理、國防等領域，差距超過一倍。

　　中國房地產業增加值占比與發達國家差距較大，很大程度上與中國城市化水平偏低有關。隨著城市化率的提升，房屋的租賃、買賣需求仍然會上升，房地產增加值占比也會追上去。

　　實實在在的差距是在另外三個領域，未來服務業的高速增長，我們認為大概率也會在這些領域發生。

　　過去幾年，在服務業領域，特別是以上提及的服務業領域，這樣的追趕過程是否已經開始？從已有經濟統計數據來看，回答是肯定的。

　　目前中國的第三產業大類劃分包括批發零售、交運倉儲、住宿餐飲、金融、房地產及其他行業，以上提及的很多領域都被劃分到“其他行業”里面。

　　恰恰是在這些單獨列出來的行業，我們與發達國家的差距已經不大，而沒有進一步細分統計的“其他行業”，2013年以來增速逆勢上升。

　　“其他行業”占第三產業的比重近40%，占全部GDP的比重也有20%。這樣，2013年以來“其他行業”的逆勢上升，對GDP的貢獻已經達到了0.4個百分點。在A股市場上，傳統行業與新興行業指數走勢的差異，很大程度上也與經濟結構的轉型存在著緊密的聯系。

　　盡管經濟轉型實實在在地發生著，但必須清楚的是，迄今經濟轉型所產生的支撐力量，仍然無法抵消傳統行業走弱所產生的拖累，在此背景下總體經濟增速持續下滑。

　　通常在提及經濟轉型的時候，人們除了關注服務業的擴張，同樣重視的還有制造業的升級。

　　制造業升級的證據是較多的。例如，在傳統行業，為應對利潤的惡化趨勢，企業提高高毛利產品的比重，這即實現了產品的升級。

　　再如，計算機、通信和電子設備制造業增速長期高于整體制造業，并且近兩年在宏觀經濟低迷的背景下仍然維持了穩定，對總體制造業增長起到了一定的支撐作用。

　　再如廢棄資源利用業，這個行業規模特別小，對整個制造業的影響有限，但其擴張速度很快，并在近兩年增速趨勢回升。

　　但必須承認的是，從已有分行業數據來看，制造業領域的轉型升級以及對經濟增長形成重要支撐的證據仍然不是特別清晰。中國與發達國家差距最大的四個行業