一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開于83美分，低開低走，收陰下跌0.91美分，盤中最低至81.42美分，這是本周的最低點；周二平開走高，收陽上漲0.94美分；周三圣誕節休市；周四低開高走調整回落，下跌0.29美分；周五高開高走，上漲1.23美分，盤中最高至85.20美分，這是本周的最高點，周五收盤于84.12美分，本周合計上漲0.97美分，成交33482手大幅減少，持倉110953手小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約周一開盤于18830元，低開低走，下跌45元；周二低開高走，上漲45元，盤中最低至18785元，這是本周的最低點；周三和周四繼續收陽走高，分別上漲30元和110元；周五跳開于19000上方，收陽大幅上漲335元，盤中最高至19435元，這是本周的最高點，周五收盤于19315元，本周合計上漲475元，成交約15.8萬手，大幅增加，持倉67242手小幅增加。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：12月密歇根大學消費者信心指數終值為82.5，市場預期為82.6，前值為82.5；11月耐用品訂單月率為3.5%，市場預期為1.3%，前值為-2.0%；12月奇蒙德聯儲制造業指數為13，市場預期為15，前值為13；美國勞工部周四公布，美國12月21日當周初請失業金人數下降4.2萬人至33.8萬人，降幅為2012年11月7日當周以來最大，市場預期為減少3.6萬人。歐元區：意大利12月消費者信心指數為96.2，市場預期為98.8，前值為98.3；法國第三季度GDP年率終值為0.2%，前值為0.2%；法國第三季度季率終值為-0.1%，符合市場預期，與前值持平。中國方面：中國人民銀行通過公開市場操作向金融體系注入290億元人民幣資金，改善市場流動性，緩解銀行間市場的極度緊張形勢。其它主要經濟體：加拿大10月GDP年率為2.7%，前值為2.3%；日本12月制造業采購經理人指數為55.2，前值為55.1；日本11月失業率為4%，市場預期為3.9%。
　　2、ICE棉花期價本周低開高走，漲幅較大。主要消息面：一、美國農業部周五公布的棉花出口銷售報告顯示，截止12月19日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售221600包，主要出口目的地為土耳其、中國大陸和越南。二、截止12月26日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為35315包。
　　本周一至周四，ICE棉花期價漲勢調整，中國11月棉花進口量較上年同期大幅下降43%，這打壓周一棉價回落，周二又因強勁的經濟數據支撐而走高，總體沒有突出的表現，表現為調整行情，原因一是由于圣誕假日前后，投資者離場，市場交易清淡，二是當前價格上下兩難，有利多也有打壓因素。從基本面來看，支撐因素為美國棉花產量可能創四年來最低收成，美國農業部公布的數據顯示2013/14年度的美棉產量和結轉庫存預估處于近幾年低位，高等級資源缺乏，ICE可交割的2號期棉合約庫存自11月初的20萬余包降低至目前的3萬余包，且正處于持續下降中，中國滑準稅調整引發市場預期中國將繼續發放棉花進口許可，中國的需求可能會加重美棉供應緊張程度，這些因素支撐棉價走高。利空因素為全球棉花依然供應過剩，美國是全球最大的棉花出口國但并非唯一的棉花出口國，美棉的這種上漲將使美棉的價格過高，而使需求企業轉向其它產區采購，比如印度、澳洲等等，過高的價格將會抑制美棉的需求，影響出口量，且棉花需求大國中國庫存龐大，市場仍使擔心中國大量拋儲且正處于收儲期，為了調控棉花價，將會減少對棉花的進口。這些因素已被市場炒作消化，近一周多棉價橫盤調整，沒有出現方向性波動，延續了之前的調整行情，市場需要更多新消息刺激，尤其投資者擔憂美棉價格的上漲是否抑制了美棉的出口量，本周美國農業部公布的周度銷售數據低于之前一周，但好于市場預期，出口量在22萬包以上，銷售數據強勁以及技術面利好吸引投機買盤跟進，支撐了周五棉價出大幅的沖高漲勢。
　　3、鄭棉期貨價格大幅沖高，延續偏強勢頭。本周主要消息面：一、國家發文對湖南、湖北、江西三省的棉花收儲標準放寬，一是顏色極標準降至淡點污棉三級以上，二是長度標準降至26毫米及以下，其它指標不變。二、收儲方面：本周收儲量為320520噸，較之前一周大幅減少，截止12月27日2013年棉花臨時收儲累計成交4685380噸，其中內地庫點成交1212210噸，新疆庫點成交1905400噸，骨干企業成交1567770噸。三、拋儲方面：本周儲備棉投放111965.84噸，實際成交41311.8噸，成交比例約為37%，本周日內加權平均價折328級價格最高為18518元/噸，最低為18355元/噸，周五投放的資源等級偏低，成交均價也較低。
　　總體來看，本周基本面偏多，收儲繼續進行，雖然收儲量較之前一周減少，但本周成交量也在30萬噸以上，市場可供流通的棉花資源尤其是優質棉資源繼續減少，中國棉花信息網12月發布的中國2013/14年度棉花產量預估為678萬噸，按此計算國內2013年棉花產量的近70%進入國儲，絕大部分優質棉資源入儲，市場可流通的資源大大減少，且11月棉花進口量大幅減少，投放的儲備棉中進口棉受紡織企業歡迎，競拍激烈，但進口棉投放量較小，投放的地產棉質量等級不符合紡織企業需求，為了配棉需要，不得不多渠道，采購進口棉、新疆棉以滿足需求。從這方面可以看出，市場供應尤其是優質棉供應不足，國家又對三省份棉花的收儲標準放寬，據此政策，市場預期這些地區的棉企能多收30%以上的棉花，該地區原本打算停收的棉企繼續收購，一些已停收關門的企業準備重新開門。政策將使更多的優質棉入儲，一些資金據此因素介入鄭棉期貨，短期偏多因素以及資金的炒作拉動了周五棉價的大幅上漲，鄭棉期貨維持偏強走勢，而現貨價格表現穩定，12月27日中國棉花價格指數3128B棉報19535點，較之前一周上漲15點，并沒有因為基本面發生變化以及期貨的上漲而出現明顯的波動。
　　4、下游紗線市場依然疲軟，對上游無支撐可言。棉花現貨價格穩定，鄭棉期貨價格偏強，對下游純棉紗線市場有所支撐，但作用不明顯，沒能拉動紗線價格走高以及使紗線成交形勢有大的好轉，臨近年底，為了回籠資金，紗線企業加大了銷售清庫力度，出貨意愿較強，在成交中讓利普遍，因此紗線價格仍偏弱，目前冀魯豫地區C32S主流成交價多在25500元/噸以下，較低價格在24000-24500元/噸，下游企業并沒有從上游原料價格穩定甚至偏強形勢中獲益，企業訂單處于中低水平，出貨以小單散批為主，需求不足使開工率繼續下滑，這也直接影響了對原料的需求。下游需求不足且投放的地產棉不符合紡企需求，致使儲備棉競拍成交比例下滑。總體來看，下游市場偏弱，不足以支撐棉價出現持續的大漲行情。
　　內外棉價差方面：12月27日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為93.18美分，較上周五下跌0.18美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為14573元/噸和15441元/噸，較上周五略有下跌，與12月27日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口棉的價差分別為4962元/噸和4094元/噸，價差較上周五略有縮小，但內外棉價依然維持巨大價差，中國進口棉數量減少，而用國產棉生產的紗線成本較高，不利于中國紡織企業在國際市場的競爭。
　　——技術面：
　　本周先抑后揚，周四之前維持穩定，延續了之前一周的調整行情，周五的上漲拉高了當前的價格重心，但沖高回落，顯示上方阻力較大，預計近期將維持偏多偏強行情，但難以持續大漲。
　　本周漲幅較大，由調整行情演變為突破，站于近五個月以來的高位，多頭占據主導優勢地位，市場行情由調整轉向偏強的多頭走勢，近期維持偏多走勢，但上漲過快之下謹防調整理回落。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國就業數據提升投資者對美國經濟的信心，美國經濟數據強勁，投資者預期美國經濟能夠經受美聯儲小幅縮減刺激貨幣政策的影響。中國再度向國內銀行間市場注入流動性，對大宗商品市場利好。
　　美棉的上漲恐損及需求憂慮依然存在，從近兩周數據來看，中國進口數量占美棉出口比重不大，如果持續下去，美棉的出口量可能會繼續減少，對于美棉的上漲仍持謹慎態度，從沖高回落的走勢來看，多頭的信心并不足，近期面臨調整的可能較大。
　　鄭棉期貨近期上漲是由于短期因素支撐，也恐難有持續性，全球棉花供過于求，內外棉價差巨大，國內棉價如延續這種漲勢，紡織企業使用國內棉生產的相關產品全無競爭優勢，經營將更加困難，棉花原料的需求可能會進一步萎縮，抑制棉價上漲走勢。而如果國家發放棉花配額以及拋售適合紡織企業需要的棉花，會緩解紡織企業的經營壓力，但那勢必會打壓鄭棉期貨這種反彈勢頭。終歸鄭棉期貨的這種上漲并非需求增加而引起，人為的減少市場供應支撐棉價上漲是短期因素。全球棉花供應過剩，國內棉價遠低于國內棉價，中國庫存龐大，這是市場的現實，中國棉價過高，監管層有充足的棉花資源來調控市場，或者直接說可以平抑棉價的上漲，這是期貨交易者以及現貨參與者都深知的。
　　預計內外棉價受制于基本面，上漲勢頭將受到抑制，至少難有持續性的大幅趨勢行情，鄭棉期貨本周將有望表現為沖高之后的回落調整行情，操作上可逢高做空，短線為主。（海通期貨鄭州營業部：張建衛）