鄭棉遠月強勢反彈關注反套機會

——棉花日評(1.21)

　　美棉休市。美棉休市一天。
　　美棉新棉檢驗同比下滑26%。美國農業部（USDA）報告顯示，截至1月16日一周，美國檢驗陸地棉66463噸。2013/14年度美國新花累計檢驗267.6萬噸，包括陸地棉260萬噸和皮馬棉7.5萬噸。去年同期總檢驗量為364萬噸，同比減26.5%。
　　收購增加，印度棉價下跌。隨著收購量增加，自上周五以來，印度S-6棉價格持續下跌，20日軋花廠提貨價42300盧比/candy，跌800盧比，約88美分/磅，跌2美分；J-34約折89.8美分/磅，價格下行將令國內市場采購增多。
　　埃及長絨棉價格有所回落。截至1月18日一周埃及登記出口798.5噸長絨棉，全部為Giza86棉，FOB價格170美分/磅，較前一周下跌4美分，該品種目前占埃及出口登記總量的83%；本年度累計簽約長絨棉17827噸，仍落后于去年同期46%，累計裝運8190噸。
　　疆內皮棉現貨停滯。1月中旬以來南疆各棉區現貨銷售基本處于停滯狀態，詢價和成交較12月份明顯減少，“3127”“2128”及“4127”等混級棉的毛重報價19000-19300元/噸（廠內提貨），由于降溫降雪導致公路結冰、臨近春節運費大漲，軋花企業汽運出疆棉花的意愿下降。一些紗廠認為，1月5日國家開始拋儲2012年度皮棉，品質不比軋花廠無法交儲的棉花差，因此對現貨的接受意愿下降至18500甚至18000元/噸左右。
　　張家港保稅區棉花庫存3萬余噸。2013年12月張家港保稅區和物流園區保稅棉花庫存約32024噸，較11月底增3827噸；有29308噸棉花進區，24686噸出區。當月庫存最大的是烏茲別克棉花，約15070噸；其次是印度棉5016噸、美棉4406噸、巴基斯坦棉1215噸及希臘棉1011噸。2013年1-12月，張家港外棉累計進區量33.3萬噸，出區36.5萬噸。
　　拋儲總成交39萬噸。21日計劃拋儲43354噸，成交4494噸。最高成交價18550元/噸，最低成交價16360元/噸。截止1月21日，拋儲累計成交39.3萬噸，成交比例38.53%。
　　收儲累計成交557萬噸。20日計劃收儲132330噸，成交32790噸，成交比例24.8%，較前一天減少22480噸。其中新疆庫點計劃收儲58600噸，實際成交3000噸，成交比例5.1%；內地庫計劃收儲73370噸，實際成交29430噸，成交比例40.1%；骨干企業成交360噸。收儲累計成交5574080噸，新疆累計成交3804660噸，內地累計成交1769420噸。
　　全棉紗鮮有成交。全棉紗市場鮮有成交，小廠基本都已停機放假，長假臨近，外地商家陸續返鄉。南通市場全棉紗基本無成交，無欠款廠商多數已放假，留市人員皆忙于回款，基本停止發貨，廠商普遍反映回款極慢，年前難以全部收回欠款，將于近幾天集中放假。河南一中型廠家全棉紗尚有零星出貨，價格靈活操作，精梳32S價30000元/噸左右，40S價31000元/噸左右，半精梳32S價28500元/噸左右。
　　鄭棉高位震蕩。1月21日，鄭棉405低開，盤中震蕩走低，持倉持續減少，尾盤下破10日線后，增倉反彈，成交也迅速增加，最終收于十字星線；小時線震蕩走低會尾盤反抽，在受60線支撐。
　　409走勢和405類似，尾盤減倉走高。
　　411高開回落，全天在17050一線維持震蕩，尾盤減倉放量走高，站穩20日線。
　　501低開下探后，迅速拉升，持倉有所增加，走勢弱于411。
　　1405收于19810，持平，1409收于18745，跌15點，1411合約收17170，漲90點。1501收16850，漲30點。
　　鄭棉總成交50998手，減少5036手，持倉15.4萬手，減少1710手。
　　截至1月21日，鄭棉生成倉單155張，不變，倉單預報38張，不變。
　　收儲達到557萬噸，公檢總量已經達到671萬噸，這表明最終產量將高于市場普遍預期，也表明市場仍有大量已公檢棉花尚未入庫。拋儲維持低迷，一是下游低迷，企業維持低原料庫存；二是紡企仍期待3月后
　　降價或搭售配額拋儲。
　　從期貨角度看，405近期在2萬附近震蕩，從走勢看，上行困難，但也未出現急跌走勢，每次下探常有買盤托起，整體呈現高位震蕩走勢。表明在此位置多空都有忌憚。從基本面考慮，下游低迷，拋儲價僅18000，
　　外棉大量涌入國內，405繼續上行困難，目前唯一做多的依托是逼倉。加之去年1301、1305和1309相繼軟逼倉，市場對逼倉仍有預期。但是與去年不同的是，今年拋儲價比去年低1000元/噸（去年19000），從
　　企業角度看，國家規定3月底前紡企競拍到的棉花只需自用，不許倒賣，因此企業較為謹慎；3月后，隨著禁令解除，加之期價與拋儲價距離過大（2000元），預期倉單會明顯增加。
　　從時間上，在低價拋儲和現貨滯留大量棉花的背景下，目前逼倉尚早，即使逼倉，也應在4月以后。但4月份不排除倉單大量增加。因此，對405不繼續看高，如出現繼續拉漲情況，也是洗盤節奏。
　　遠月合約，以411為代表，由于此前市場對直補預期強烈的，導致411和501掛牌后大幅下跌。但是參考美棉遠月合約定價，美棉遠月折人民幣成交價在14800-15500元/噸（滑準稅配額），和國棉價差相對合理（剔除配額成本價差在1000-2000元/內，加上配額成本內外棉價基本持平）。加之拋儲持續到8月底，即使降價拋儲，遠月價格也相對較低，因此短期暫時將利空透支，411和501出現強勢反彈，不過由于1月是新棉大量上市之際，而11月新棉數量仍少，因此，411漲幅會更大，從技術層面看，411日線出現明顯底背離，短線維持看漲觀點，先看至17500一線。
　　操作上，405空單謹慎持有，剔除2011年的大漲行情，5-11價差處于歷史高位，賣5買11套利繼續持有。