事件：美國農業部4月供需報告揭曉，2024/25年度美棉出口預估下調至1090萬包，期末庫存預估則從490萬包上修至500萬包。2024/25年度全球棉花產量預估為1.2089億包，3月預估為1.2096億包。2024/25年度全球棉花期末庫存預估為7886萬包，較3月預估的7833萬包增加53萬包。
市場反應：美國農業部供需報告中性偏空，美國出口預估下修，且美國、全球棉花期末庫存雙雙上修，加之更廣泛的金融市場情緒欠佳，ICE期棉窄幅震蕩運行，5月期棉合約結算價報66.47美分/磅。
解讀：往年USDA4月供需報告給市場帶來的多空影響參半，報告公布當天ICE期棉有漲有跌。去年供需報告稍微利多，USDA略微調增中國進口，并調降全球期末庫存預估，但出口銷售數據疲軟和美元走強抵消略微積極的供需預測報告，美棉下探3個月低點，跌幅超出2%。2021年供需報告釋放利多，USDA上調美棉出口量預估，并下修年末庫存預估，ICE期棉從中尋找支撐，觸及2周高點，上揚0.82%。2019年美國農業部上調2018/19年度美國、全球年末庫存預估，并下調需求預期，美棉應聲下滑1.11%，結束三連升。
今年4月供需報告中性偏空，USDA調降2024/25年度美棉出口預估，并將美國結轉庫存預估提高10萬包至500萬包。同時在中國、澳大利亞、巴西、埃及庫存增加，且增加幅度超出土耳其、阿根廷的減少幅度的背景下，將2024/25年度全球棉花期末庫存預估調高53萬包至7886萬包。
目前美國新棉播種已拉開序幕，播種進度均處近年偏慢水平。美國農業部(USDA)公布新年首份作物生長報告稱，截至2025年4月6日當周，美棉種植率為4%，略慢于去年同期、5年平均水平，德克薩斯州、亞利桑那州率播種率分別為6%、13%。另據美國旱情最新監測數據，截至4月初全美干旱區域面積占比為43.4%，處近年中等偏高水平，極度及異常干旱面積占比在28.9%，處近年偏高水平。具體從棉區情況來看，全美約34%植棉區受旱情困擾，得州約69%植棉區受旱情困擾。近期多地出現雨水及降溫天氣，但預計低溫天氣持續時間較短，整體影響或較為有限，仍需關注旱情發展態勢及對新季作物的影響。
目前對等關稅因素持續擾動市場，全球供應鏈重構與貿易壁壘高筑背景下，美棉出口將面臨嚴峻挑戰，出口遇阻成為暫超美棉減種的主要影響因素。由于關稅政策存在較大變數，資金避險情緒高漲，美聯儲降息預期也因衰退預期甚囂塵上而存在波動可能。主要貿易伙伴的采購策略調整、匯率政策變化及供應鏈多元化布局等或將重塑美棉出口版圖，可能再度把需求轉弱壓力傳導到美棉盤面運行上來。美國農業部5月將首次發布2025/26年度供需數據，關于美國、全球的新作單產、產量、庫存等的調整都是市場的重要看點。
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