2025年1季度，短纖實際表現難以匹配市場的樂觀預期。具體而言，相比2024年4季度，今年以來短纖行業效益不斷下滑。供應端超預期的增長及需求端的弱勢，共同導致這一現象的出現。
供應端，對比聚酯下游3個主要品種，短纖近年來產能增長速度放緩最為明顯。據CCF及隆眾資訊數據，2022-2024年，短纖產能從862萬噸增長至951萬噸，年復合增速僅為3.3%；產量增長同樣緩慢，從687萬噸增長至776萬噸，年復合增速為4.1%。經歷長時間低景氣度后，行業進入擴張放緩階段。除此之外，供應結構也發生一些變化。一方面，隨著前期部分貿易商爆雷，市場上流通的低價貨源減少。另一方面，在龍頭企業持續擴張的背景下，以新鳳鳴、恒逸、三房巷等為代表的行業前5大企業市場占有率已接近50%。集中度的提升使頭部企業擁有更強的話語權，其在低加工費區間聯合維護效益的決心更為強烈，具體表現為去年下半年開始的減產力度與持續性的提升，及倉單注冊量的明顯減少。
進入2025年，短纖供應端再度出現變化。加工費重心抬升后，盡管無新裝置投產，但華宏、經緯等長期停產產線均有重啟，且存量產能在春節假期期間維持偏高開工率。因此，1季度短纖產量增速達到4.6%。此外，基于前期行業高自律性及投產計劃有限的較好預期，貿易商與工廠簽訂長約的意愿明顯提升，這在保障工廠開工的同時，也進一步提高短纖的市場流通量與倉單注冊量。
需求端，據隆眾資訊數據，1季度短纖表觀需求增速僅為1.1%。若進一步考慮庫存變化，實際需求增速為-4.8%。內需的疲軟表現與下游滌紗長時間高庫存、低利潤的狀態相匹配。終端數據方面，1季度國內紡織服裝零售額累計增速為3.4%，服裝衣著附件出口累計增速為-1.9%，表現更為弱勢。
據中國紡織品進出口商會的數據，2024年中國紡織服裝出口額3011.3億美元，其中對美國出口額509.6億美元，占比為16.9%。在美國對我國加征高額關稅后，終端相關出口訂單有所下滑。相比之下，短纖自身出口表現不俗，1季度出口量達37萬噸，同比增長約32.6%，主要出口目的地為越南、巴基斯坦、巴西、孟加拉國等終端織造產能轉移地。值得注意的是，未來短纖出口或同樣受到關稅影響，核心原因在于本次美國加征關稅對象廣泛，包括越南、印尼、柬埔寨等東南亞國家，美國同樣是這些國家服裝產成品的重要出口目的地，關稅對這些國家出口量的影響可能會間接影響國內短纖出口需求。
總的來說，在年內供應增長超預期、需求表現弱勢的情況下，短纖加工費重心不斷下移。進入4月，頭部工廠再度采取減產舉措。同時，在近期原料價格不斷下行的背景下，原生和再生短纖價差收窄明顯，預計對短纖需求形成支撐，加工費有望逐步企穩回升。
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