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5月，PTA基本面總體較好，社會庫存持續下降。不過，5月底，基本面開始轉弱。隨著檢修裝置逐步重啟，PTA開工率有所上升。此外，PTA新裝置投產臨近，供應量將上升。近期，滌綸長絲、滌綸短纖、聚酯瓶片開工率均高位回落，隨著紡織原料需求季節性轉弱，滌綸長絲工廠減產仍將持續。

供應穩中有增

5月中旬以來，PX裝置以逐步重啟為主，開工率持續回升。近期，中海油惠州2期150萬噸/年PX裝置重啟，PX開工率上升至84.5%，已接近正常水平。PTA裝置檢修與重啟并存，開工率反復波動，造成5月PTA月均開工率環比小幅下降。不過，5月PTA產量仍較高。卓創資訊數據顯示，1-5月我國PTA產量2969萬噸，較去年同期增加84萬噸，增幅2.9%。其中5月PTA產量594萬噸，較4月小幅增長。

按照檢修計劃，6月仍有恒力大連220萬噸/年、福海創450萬噸/年等PTA裝置計劃檢修，裝置檢修和重啟并存的情況將延續。不過PTA現貨加工費在5月出現明顯好轉，隨著生產效益改善，且生產裝置陸續完成檢修后不斷重啟，6月開工率均值將有所提升。據悉，江蘇盛虹250萬噸/年PTA新裝置于6月7日開始投料，投產在即，產能增加將提升供應預期。PTA開工率上升，產能進一步增長，供應量將穩中有增。

紡織原料需求轉弱

5月，滌綸長絲、滌綸短纖開工率保持穩定，聚酯瓶片開工率進一步上升，使聚酯開工率在5月進一步上升至今年以來最高水平。5月下旬，滌綸長絲、滌綸短纖開工率開始走弱，滌綸長絲工廠減產明顯增多，聚酯開工率高位回落。此外，5月底，江浙織機開工率出現松動，預示著紡織原料需求淡季將至，預計后期會有一個持續回落過程。

由于國內聚酯瓶片需求逐步回暖，出口市場旺盛，5月中旬，聚酯瓶片開工率上升至85.1%，并維持較長時間。三房巷75萬噸/年聚酯瓶片裝置在5月中旬投產后正常出料，新裝置投產疊加聚酯瓶片開工率上升，聚酯瓶片供應壓力增大。聚酯瓶片現貨加工費在5月下降至200元/噸的低位水平，生產效益較差，瓶片開工率在5月下旬出現小幅回落。國內瓶片需求仍處回升階段，預計聚酯瓶片開工率繼續下降的空間不大，但提升空間也不大，5月聚酯瓶片開工率上升帶動聚酯開工率上升的情況難再現。

去庫速度放緩

PTA社會庫存在5月呈持續下降趨勢，5月中上旬去庫存速度較快。卓創資訊數據顯示，截至6月6日當周，PTA社會庫存為446.9萬噸，較2月底的庫存高點累計下降101.2萬噸。PTA生產裝置檢修，供應量下降，同時需求較好，這是庫存快速下降主要原因。從近2年PTA社會庫存變化看，庫存下降階段往往伴隨著裝置集中檢修。若PTA開工率較高，僅需求較好，PTA社會庫存很難擺脫累積狀態。

5月底，聚酯開工率開始回落，PTA需求下降，PTA開工率回升，PTA社會庫存下降速度已出現放緩跡象?；久孓D弱的趨勢在6月將延續。近期滌綸長絲庫存連續3周上升，隨著時間的推移，紡織原料需求回落將更加明顯，滌綸長絲工廠加大減產力度將拖累聚酯開工率下行。供需關系轉弱，將使PTA社會庫存下降速度放緩，甚至轉為累積。

成本端難言樂觀

PTA成本端取決于兩個主要因素，即原油價格和PX供需。

原油市場方面，目前美國處夏季出行高峰，汽油需求進入傳統旺季。EIA最新報告顯示，美國煉油廠開工率上升至93.4%的較高水平，原油庫存下降，但汽油庫存超預期增加，預示今年美國成品油需求呈疲軟態勢。在OPEC+不斷增產的大背景下，原油價格在傳統需求旺季階段下跌風險不大，但上行的動力也不強，預計震蕩偏弱運行。

PX供需方面，從PX供需統計數據、PX和PTA產能變化看，PX基本面總體較好。不過從最近2年PX價格走勢看，PX價格很難擺脫原油價格、聚酯上下游產業鏈整體供需形勢而走出獨立行情。也就是說，原油價格偏弱，聚酯產業鏈下游需求轉弱，在PX自身供應偏緊的情況下，PX價格通常較弱。近期，PX裝置以重啟為主，開工率不斷回升，目前PX開工率較5月均值上升4.7個百分點。今年1-4月我國PX進口量與去年同期相比變化不大。由于PX開工率上升，預計PX供應量回升。

綜合看，PTA供需關系轉弱將改變社會庫存快速下降的趨勢。