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拋儲主導 棉價將先揚后抑

編輯:KK    發布時間:2017/3/8 9:49:04    來源:方正中期 王玉紅

  去年3-6月棉價經歷一輪快速拉漲,之后自7月開始便進入到整理階段,一直延續到現在。不過低點卻在逐步抬升,目前突破三角形上沿16000元/噸關口,技術上仍有上升需求,前方壓力位17000元/噸,若能突破,則有望進一步上行,目標位19000元/噸。

  產需不足,進口有度,終需國儲來補

  國儲來補的規則是定量、定時且還不一定足量準時,這就令本來有缺口的供需尤其是在青黃不接期,短時難以超越平衡達到更為寬松的境地,進而出現拋儲初期越拋越高情況。

  先來看2016/17年度整體產需情況。2016/17年度新棉產量450萬噸,國內棉花總需求量770萬噸左右。從本年度產需來看,缺口約320萬噸,加上96萬噸進口量,還有224萬噸缺口。國儲拋售自3月6日開始,8月底結束,共121個工作日,按照每天3萬噸投放計算,共投放363萬噸。由此來看,供大于需,整體寬松。但在拋儲初期,很多下游企業等待采購,需求可能會較集中,而供應每天定量投放,階段性供求不平衡,再加上對后續公檢進度、投放量的不確定,市場很容易出現被動上漲。

  按照往年情況,隨著拋儲進行,拍賣成交率降到70%尤其50%以下時,供求關系理順之后,市場才開始產生壓力。根據拋儲首日3月6日市場表現來看,成交率高達100%,成交加價最高達2740元/噸,3月7日結果還沒出來,加價幅度低于首日,但成交率仍高企。由此可以看出,市場求購熱情仍未消減,市場仍有走升預期。后續隨著供應的持續及備貨的階段性結束,市場供需逐漸趨向平衡甚至寬松,價格才可能止漲回落。

  貿易商參與積極,看漲后市

  數據顯示,截至2017年2月底新疆與內地商業庫存預計211萬噸左右。去年拋儲前期,也就是4月底,國內棉花商業庫存100萬噸左右。顯然今年供應更寬松一些。不過商業庫存分為棉企庫存及貿易商庫存,今年貿易商庫存比例較大,這211萬噸商業庫存里預計有90萬噸左右的量在貿易商手里,而去年拋儲前貿易商手里也就10萬噸左右。如果刨除貿易商庫存,其余商業庫存也就120萬噸,較去年稍寬松但也相差不多。而貿易商庫存具有靈活性,普遍看漲則囤積強烈,對市場反而有支撐。從近兩日拋儲成交企業性質占比來看,非紡織企業家數占比30.17%,顯示出貿易商參與積極,對后市仍有看漲預期,在一定階段內,不但庫存壓力不會釋放,且對市場需求也將有所推動。

  下游企業表現尚不佳

  去年年底至今年年初,紡企仍呈現虧損狀態,布企坯布庫存也處于歷年高位,為29天左右,說明下游需求整體仍不樂觀。而紡企棉紗庫存仍處于相對偏低狀態,為16天左右,說明其采購態度仍相對謹慎。棉企棉花庫存卻處于近年來高位,普遍65萬噸左右,顯示出紡企備貨迫切性沒有那么強烈。今年棉花動能不及去年。

  綜上所述,今年與去年拋儲前情景類似,存在階段性上漲的訴求,但無論地理位置還是題材不及去年有優勢,力度可能也不及去年。同時結合技術面,首先看17000元/噸關口表現,如果能突破,則期待19000元/噸。后市隨著國儲拍賣推進,壓力終會逐步顯現,市場存在先沖高后回落的整體預期,建議投資者把握好節奏。拋儲主導 棉價將先揚后抑

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