創元期貨：PX去庫幅度收窄
來源：錦橋紡織網2025/6/18 22:51:13編輯：KK6月以來，受地緣沖突加劇影響，原油價格大幅上漲，能化品種也隨之上漲。截至6月中旬，PX主力合約漲至6750元/噸，CFR中國PX現貨價格約853.83美元/噸，接近5月中旬的高位。PX加工價差被動回調，截至6月中旬，亞洲PXN價差降至233美元/噸左右，PX期貨2509合約和2601合約的價差在250元/噸附近。
截至6月中旬，中上游的PX及PTA產能利用率大幅回升，符合市場預期；聚酯產能利用率小幅下滑，聚酯鏈中上游與下游供應的強弱關系出現變化。數據顯示，截至6月13日，國內PX周度產能利用率回升至87%，同比增加8個百分點，環比增加7.5個百分點；PTA周度產能利用率回升至83.25%，環比增加5.16個百分點；聚酯周度產能利用率為88.72%。
利潤方面，進入6月，PX利潤邊際收窄，聚酯及PTA利潤略有修復。數據顯示，截至6月13日，聚酯月均虧損約98元/噸，5月為137元/噸；PTA月均現貨加工費約418元/噸，5月下旬為391元/噸；PX月均現貨加工費約255美元/噸，5月中下旬約271美元/噸。
成本方面，隨著汽油需求旺季到來，近期油價偏強運行。當前北美地區芳烴調油需求尚可，芳烴美亞價差持續走強。數據顯示，截至6月中旬，甲苯美亞價差接近210美元/噸，年初為148美元/噸；MX美亞價差接近170美元/噸，年初為110美元/噸。6月上旬，韓美貿易量環比回升，6月1日-10日，韓國MX出口至美國約0.86萬噸(5月合計約2.01萬噸)，PX出口至美國約2萬噸(5月出口量可忽略不計)。從貿易分流的角度來看，目前芳烴美亞價差相對偏高，6-7月韓美芳烴貿易預期好轉，國內進口量或同步增長。
供應端，6月PX供應有所回升。5月底至6月上旬，PX供應回升速度較快，前期檢修裝置集中于此階段恢復運行。據統計，截至6月中旬，國內PX開機率為87%，較5月底提升約8個百分點。5月底至6月中旬，青島麗東提負、寧波中金恢復正常生產、遼陽石化停車檢修10天后恢復生產、中海油惠州2#檢修50天后恢復生產。6月中下旬，裝置檢修計劃相對有限，僅有福海創和天津石化。目前福海創一套80萬噸裝置已于6月10日開始檢修，另一套80萬噸裝置將于6月下旬檢修；天津石化推遲至7月內檢修。截至6月中旬，計劃外降負及停車的裝置略有增多，包括盛虹煉化6月中旬降負、金陵石化計劃6月內降負、浙石化7月內存在檢修計劃、威聯化學100萬噸裝置將于7月內檢修。因此，從生產節奏看，6月中旬至6月底，PX產能利用率預計高位回調，國內供應量較6月上旬有所下降。亞洲除中國以外地區6月內裝置重啟較多，6月中下旬供應仍有回升預期。
需求端，6月PTA供應有望回升。5月底至6月中旬，PTA裝置集中重啟，供應增速可觀。截至6月中旬，據隆眾數據統計，目前PTA產能利用率約83%，較5月底提升5個百分點。5月底至6月中旬，虹港石化3#投產、臺化興業1#重啟、嘉通能源2#重啟、嘉興石化1#重啟。同時，逸盛新材料一套裝置降負至50%，預計6月下旬恢復正常；臺化興業2#停車，重啟時間待定。6月中下旬，福海創、逸盛海南以及東營威聯有檢修計劃，預計PTA產能利用率繼續下降，PX需求也會同步下降。
整體看，6月PX供需雙增，去庫幅度有所收窄。6月中上旬PX供需兩端修復節奏較快，PXN略有回調。展望后市，PX供需兩端修復速度或放緩，去庫幅度或繼續收窄，價格仍受油價影響較大，短期下方空間有限。
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