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【本月特點】國內棉價環比略漲，國際棉價環比持平

【后期走勢】國內市場：棉花消化進度較快，庫存總量繼續下降，但消費端進入淡季，外貿形勢存在較大不確定性，國內棉價維持低位震蕩。國際市場：北半球棉花種植穩步開展，南半球棉花開始銷售，國際市場需求相對不足，預計國際棉價偏弱震蕩。

【詳情】

(一)國內棉價環比略漲。隨著中美關稅戰階段性緩和，部分前期擱置的對美訂單有所恢復，但當前市場進入傳統淡季，紡企采購棉花積極性減弱，棉價上漲有限。5月，國內3128B級棉花月均價每噸14430元，環比漲0.2%，同比跌12.2%。鄭棉期貨主力合約(CF509)月結算價每噸13330元，環比漲2.5%，同比跌14.1%。

(二)國際棉價環比持平。關稅戰緩和給市場一定支撐，但新年度棉花供給較為充裕、庫存處高位，國際棉價保持相對穩定。5月，CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅78.07美分，環比持平，同比跌9.3%。

(三)內外棉價差擴大。CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)折合人民幣每噸12415元，比中國棉花價格指數(CCIndex)3128B級每噸低2015元，價差比上月縮小44元。進口棉價格指數(FCIndex)M級(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅75.87美分，1%關稅下折到岸稅后價每噸13483元，比國內價格低947元，價差比上月擴大219元；滑準稅下折到岸稅后價每噸14279元，比國內價格低151元，價差比上月擴大150元。

(四)1-4月棉花進口同比減少，紡織品服裝出口同比增加。當前我國自美進口棉花配額內關稅稅率為26%，對美出口紡織品服裝關稅平均稅率在49%左右，紡企采購美棉需求減少，棉花進口同比下降；外貿企業為避免高額關稅，前期集中“搶出口”推動紡織品服裝出口同比增加。據海關統計，4月我國進口棉花6.11萬噸，環比減17.7%，同比減82.2%。1-4月我國進口棉花39.99萬噸，同比減71.1%。4月我國紡織品服裝出口241.86億美元，環比增3.4%，同比增1.1%。1-4月我國紡織品服裝出口904.72億美元，同比增0.9%。

(五)紡紗量同比增加，紗線價格環比下跌。據國家統計局數據，4月我國紗產量198.7萬噸，同比增5.6%。紗線庫存較高，加之紡企開機率有所下降，紗線價格小幅下跌。據《中國棉花工業庫存》數據，5月初，被抽樣調查企業紗庫存為31.2天銷售量，環比增加2.1天，比近5年同期平均水平增加8.6天；企業開機率為84.2%，環比下降6.3個百分點。5月主要代表品種32支純棉普梳紗線均價每噸20450元，環比跌0.9%，同比跌10.1%。

(六)新年度全球產量下降，消費量增加。美國農業部(USDA)5月預測，2025/26年度全球棉花產量2565.0萬噸，較上年度減71.0萬噸，降幅2.7%；消費量2570.8萬噸，較上年度增30.4萬噸，增幅3.2%；貿易量976.0萬噸，較上年度增51.7萬噸，增幅5.6%；期末庫存1706.5萬噸，較上年度減0.6萬噸，但仍處近5年次高水平；全球庫存消費比為66.38%，較上年度減0.82個百分點。

(七)預計近期國內外棉價維持低位震蕩。國內市場：據國家棉花市場監測數據，截至5月22日，全國棉花銷售率83.1%，較過去4年均值提高3.9個百分點，棉花消化進度較快，庫存總量繼續下降，但消費端進入淡季，外貿形勢存在較大不確定性，預計國內棉價維持低位震蕩。國際市場：目前美國棉花種植已完成一半，印度季風雨提早到來有助于中南部地區棉花較早播種及產量提高，巴西總產預計390.5萬噸，創歷史新高，棉花供給較為充裕；近1個月，2024/25年度美棉周度簽約出口量維持在2-3萬噸的偏低水平，孟加拉國、越南簽約美棉進口量明顯減弱。據巴西商貿部數據顯示，5月前3周巴西棉花日均出口裝運量0.92萬噸，同比減少15.4%。國際市場棉花需求相對不足，預計近期國際棉價偏弱震蕩。