【概要】本周，中美經貿高層會談取得實質性進展提振全球市場信心，國際金融和商品市場普遍反應積極。中美互降關稅后，我國紡織市場悲觀情緒有所改善，對美國出口訂單較此前略有增多，但美棉在中國市場仍缺乏競爭力，棉價呈內強外弱走勢。總體上看，隨著國內棉價快速反彈，紡企補庫較謹慎。
一、價格回顧
本周，中美日內瓦經貿會談聯合聲明宣布雙方同時將4月2日以后加征的關稅取消91%，保留10%，暫停90天實施24%，會談結果超出市場預期，國內金融和商品市場樂觀情緒快速升溫，鄭棉走勢強勁，最高漲至13480元/噸，突破1個月以來高點，現貨價格跟隨上漲。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13340元/噸，較前周上漲472元/噸，漲幅3.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14371元/噸，較前周上漲265元/噸，漲幅1.9%。
國際市場上，中美聯合聲明通過實質性關稅減讓重塑市場信心，全球股市應聲大漲。5月12日ICE期棉盤中大幅上沖至68.89美分/磅，但由于美棉在中國市場依然缺乏競爭優勢且新年度美棉產需形勢進一步寬松，ICE期棉回吐全部漲幅后繼續回落。本周紐約棉花期貨主力合約結算均價65.74美分/磅，較前周下跌1.65美分/磅，跌幅2.4%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價74.96美分/磅，折人民幣進口成本13123元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌181元/噸，跌幅1.4%。國內棉價高于國際棉價1248元/噸，較前周擴大445元/噸。
國內棉紗價格由跌轉漲，外紗價格環比小幅下跌。國內C32S普梳純棉紗均價20453元/噸，較前周上漲85元/噸，漲幅0.4%；常規外紗均價21647元/噸，較前周下跌93元/噸，跌幅0.4%。常規外紗均價高于國產紗1194元/噸，較前周縮窄178元/噸。滌綸短纖價格6621元/噸，較前周上漲285元/噸，漲幅4.5%。
二、市場形勢展望
美棉供需形勢進一步寬松，國際棉價或保持低位盤整。美國農業部5月預測2025/26年度全球產需基本平衡，棉花產量2565萬噸，同比減少71萬噸；棉花消費量2571萬噸，同比增加30萬噸。其中美棉產需形勢略顯寬松，棉花產量316萬噸，同比增加2萬噸；期末庫存由上年度105萬噸上升至113萬噸。近期美棉產區干旱比例大幅下降，豐產預期進一步強化。截至5月13日當周，美棉產區干旱面積占比8%，較前周減少16個百分點。中美互降關稅后，中國進口美棉仍加征25%關稅稅率，導致美棉在中國市場暫無成本優勢；據報道，5月12日印度政府向世界貿易組織提出申訴，擬對部分原產于美國的商品征收關稅。由于印度也是美棉的主要買家之一，印度此舉進一步削弱市場對美棉出口的預期，預計ICE期棉或維持低位震蕩。近期美國氣象預報顯示未來7天得州部分地區可能出現強風暴天氣，對美棉生長影響需密切關注。
國內紡織市場悲觀情緒有所好轉，棉價后期走勢難言樂觀。5月15日中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，年內首次全面降準正式落地，有助于推動社會融資成本繼續下降。中美互降關稅后，國內紡織市場情緒得到明顯修復，企業反映對美出口訂單有所增加，考慮到未來中美關稅政策難以預料，預計在90天緩沖期內我國紡織品服裝將加速對美出口。當前美國進口我國紡織品服裝的關稅稅率為37.5%-55%，且對價值800美元以下的小額包裹征收54%關稅，同時維持100美元/件的從量關稅，整體關稅水平仍較高。據調研了解，目前主要是對等關稅實施后暫停或延期的訂單恢復發運，新訂單尚未放量，許多還在協商過程中。此外，下游紗布庫存仍較高，短期內可能以去庫存為主，對原料棉花補庫需求有待層層傳導。鑒于目前棉價已接近對等關稅實施前的水平，額外的10%關稅有待市場消化，棉價上行遇阻，或將出現震蕩走勢。
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