【概要】本周，隨著貿易環境階段性緩和帶來的利好因素被市場消化，國內外棉市恢復平靜，考慮到未來關稅的不確定性，下游紡織市場心態仍偏謹慎，補庫動力相對不足，內外棉價短期內或難出現趨勢性行情。
一、價格回顧
本周，中美互降關稅帶來的利好情緒已被市場消化，下游棉紗市場訂單未見較強起色，國內棉價維持小幅波動。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13427元/噸，較前周上漲87元/噸，漲幅0.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14491元/噸，較前周上漲120元/噸，漲幅0.8%。
國際市場上，美棉種植進度同比落后疊加美元指數下跌為市場提供一定支撐，但關稅壓力下棉花及紡織市場需求低迷，國際棉價繼續低位盤整。本周紐約棉花期貨主力合約結算均價65.91美分/磅，較前周上漲0.17美分/磅，漲幅0.3%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價74.87美分/磅，折人民幣進口成本13108元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌15元/噸，跌幅0.1%。國內棉價高于國際棉價1383元/噸，較前周擴大135元/噸。
國內棉紗價格環比小幅上漲，外紗價格小幅下跌。國內C32S普梳純棉紗均價20505元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.3%；常規外紗均價21597元/噸，較前周下跌50元/噸，跌幅0.2%。常規外紗均價高于國產紗1092元/噸，較前周縮窄102元/噸。滌綸短纖價格6636元/噸，較前周上漲15元/噸，漲幅0.2%。
二、市場形勢展望
關稅沖擊下棉紡消費信心走弱，國際棉價缺乏上行動力。近期美棉、印度棉種植有所提速，澳大利亞天氣利于棉花收獲推進，巴西商品供應公司繼續上調巴西棉花產量預測至390.5萬噸，棉花供應預期較充裕。全球貿易局勢的不確定性打擊棉花采購需求，下游紡織生產商補庫謹慎，據美國農業部數據，近1個多月以來，2024/25年度美棉周度簽約出口維持在2-3萬噸的偏低水平，近2周孟加拉國、越南簽約美棉進口量明顯減弱。關稅對美國零售商的沖擊逐步顯現，沃爾瑪宣布將在本月底上調部分商品售價，塔吉特下調年度銷售額預測。密歇根大學5月美國消費者信心指數為50.8，較上月下降2.7個百分點，已降至歷史第2低位。總體看，當前宏觀因素仍對國際棉市起到主導作用，美國總統特朗普近期表示未來2-3周內美國可能會單方面對許多貿易伙伴設定新的關稅稅率，或將對市場帶來新一輪沖擊，市場參與者保持謹慎觀望，導致國際棉價缺乏上行動力。
國內紡織回暖支撐力度有限，棉市缺乏新增需求驅動。5月20日，2025年中國人民銀行首次降息落地，1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)分別下調10個基點，降至3%、3.5%，下調幅度符合市場預期，有利于降低企業融資成本。棉市方面，據國家棉花市場監測系統對部分紡織廠的調查，26.3%企業對美出口訂單沒有恢復，52.6%企業僅恢復對等關稅加征后暫停或延期的訂單，21.1%企業反映有新增訂單下達，但規模普遍偏小，顯示此次中美互降關稅后企業搶出口動力有限且對未來關稅政策的預期偏謹慎。整體開機較此前沒有明顯改善，成品庫存與往年同期持平或略高于往年。新疆棉花部分產區近期遭遇風沙天氣，但持續時間較短，對棉苗生長影響有限，大部分地區棉花出苗率較高，長勢較好，新年度增產預期未改。總體看，當前國內棉花產銷相對穩健，價格已回到1季度運行區間，預計在無新增需求情況下將保持小幅震蕩走勢。
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