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【概要】本周，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展提振全球市場信心，國際金融和商品市場普遍反應積極。中美互降關(guān)稅后，我國紡織市場悲觀情緒有所改善，對美國出口訂單較此前略有增多，但美棉在中國市場仍缺乏競爭力，棉價呈內(nèi)強外弱走勢。總體上看，隨著國內(nèi)棉價快速反彈，紡企補庫較謹慎。

一、價格回顧

本周，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明宣布雙方同時將4月2日以后加征的關(guān)稅取消91%，保留10%，暫停90天實施24%，會談結(jié)果超出市場預期，國內(nèi)金融和商品市場樂觀情緒快速升溫，鄭棉走勢強勁，最高漲至13480元/噸，突破1個月以來高點，現(xiàn)貨價格跟隨上漲。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13340元/噸，較前周上漲472元/噸，漲幅3.7%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14371元/噸，較前周上漲265元/噸，漲幅1.9%。

國際市場上，中美聯(lián)合聲明通過實質(zhì)性關(guān)稅減讓重塑市場信心，全球股市應聲大漲。5月12日ICE期棉盤中大幅上沖至68.89美分/磅，但由于美棉在中國市場依然缺乏競爭優(yōu)勢且新年度美棉產(chǎn)需形勢進一步寬松，ICE期棉回吐全部漲幅后繼續(xù)回落。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價65.74美分/磅，較前周下跌1.65美分/磅，跌幅2.4%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.96美分/磅，折人民幣進口成本13123元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌181元/噸，跌幅1.4%。國內(nèi)棉價高于國際棉價1248元/噸，較前周擴大445元/噸。

國內(nèi)棉紗價格由跌轉(zhuǎn)漲，外紗價格環(huán)比小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價20453元/噸，較前周上漲85元/噸，漲幅0.4%；常規(guī)外紗均價21647元/噸，較前周下跌93元/噸，跌幅0.4%。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗1194元/噸，較前周縮窄178元/噸。滌綸短纖價格6621元/噸，較前周上漲285元/噸，漲幅4.5%。

二、市場形勢展望

美棉供需形勢進一步寬松，國際棉價或保持低位盤整。美國農(nóng)業(yè)部5月預測2025/26年度全球產(chǎn)需基本平衡，棉花產(chǎn)量2565萬噸，同比減少71萬噸；棉花消費量2571萬噸，同比增加30萬噸。其中美棉產(chǎn)需形勢略顯寬松，棉花產(chǎn)量316萬噸，同比增加2萬噸；期末庫存由上年度105萬噸上升至113萬噸。近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱比例大幅下降，豐產(chǎn)預期進一步強化。截至5月13日當周，美棉產(chǎn)區(qū)干旱面積占比8%，較前周減少16個百分點。中美互降關(guān)稅后，中國進口美棉仍加征25%關(guān)稅稅率，導致美棉在中國市場暫無成本優(yōu)勢；據(jù)報道，5月12日印度政府向世界貿(mào)易組織提出申訴，擬對部分原產(chǎn)于美國的商品征收關(guān)稅。由于印度也是美棉的主要買家之一，印度此舉進一步削弱市場對美棉出口的預期，預計ICE期棉或維持低位震蕩。近期美國氣象預報顯示未來7天得州部分地區(qū)可能出現(xiàn)強風暴天氣，對美棉生長影響需密切關(guān)注。

國內(nèi)紡織市場悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，棉價后期走勢難言樂觀。5月15日中國人民銀行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，年內(nèi)首次全面降準正式落地，有助于推動社會融資成本繼續(xù)下降。中美互降關(guān)稅后，國內(nèi)紡織市場情緒得到明顯修復，企業(yè)反映對美出口訂單有所增加，考慮到未來中美關(guān)稅政策難以預料，預計在90天緩沖期內(nèi)我國紡織品服裝將加速對美出口。當前美國進口我國紡織品服裝的關(guān)稅稅率為37.5%-55%，且對價值800美元以下的小額包裹征收54%關(guān)稅，同時維持100美元/件的從量關(guān)稅，整體關(guān)稅水平仍較高。據(jù)調(diào)研了解，目前主要是對等關(guān)稅實施后暫停或延期的訂單恢復發(fā)運，新訂單尚未放量，許多還在協(xié)商過程中。此外，下游紗布庫存仍較高，短期內(nèi)可能以去庫存為主，對原料棉花補庫需求有待層層傳導。鑒于目前棉價已接近對等關(guān)稅實施前的水平，額外的10%關(guān)稅有待市場消化，棉價上行遇阻，或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩走勢。